融资融券业务评价分析报告:两融增速平稳,定价效率有待提升

1、统计期的2月初至3月3日,A股市场经历了一波震荡下跌—震荡上涨的过程,统计期间累计有17个交易日,沪深300指数上涨2.14%,振幅9.4%,但创业板和中小板个股活跃,蓝筹股相对低迷。截止3月3日,融资融券交易余额为11974.017亿元,相对于1月末的11318.53亿元增加5.79%,净增加655.49亿,而2月份净增加260.77亿,环比增速2.3%。截止1月末,融资融券累计交易金额达到27.587万亿,转融通业务余额超过了1000亿,转融通制度在一定程度上提高了证券市场的流动性,抑制了证券市场的波动性,提高了证券市场的有效性,未来应进一步拓宽转融通标的证券范围。

2、统计期间,融资净买入额前10位个股为大智慧(31.783亿)、兴业银行(17.375亿)、掌趣科技(14.565亿)、中国石化(13.625亿)、中国联通(12.651亿)、国金证券(12.466亿)、乐视网(11.544亿)、中国电建(9.116亿)、中铁二局(9.020亿)、康美药业(8.810亿),金融股尤其是证券股退出前列,互联网、软件个股进入,新兴产业受到青睐,一带一路概念净融资增加,融资杠杆效应不减,但个股分化严重。从融资余额上升幅度看,可关注大智慧、掌趣科技、物产中大、广电网络、星网锐捷、龙元建设、爱使股份、泛海控股、世联行、千山药机、赣锋锂业、太极股份、卫宁软件、益佰制药、新南洋、九州通、紫江企业、雷柏科技、汉得信息、鱼跃医疗、龙净环保等个股。卖空约束损害了市场信息效率,卖空机制使得个股私有负面信息可以在股价的变动中得到体现,一定程度上可平抑资产泡沫,实现资产价格的理性回归,但由于我国融券券源比较缺乏,使得融券卖空机制很难发挥有效效力,融资融券业务对标的股票定价效率似乎未完全体现,尤其是在信息反应程度上并不显著,未来期待个股的定价效率会得到进一步的提升。

3、统计期间,ETF融资融券余额为873.95亿元,占总额的7.3%,ETF累计融资买入额为411.88亿元,占比2.67%,50ETF期权推出,使得ETF交易活跃。国泰上证180金融ETF基金(510230)调入融资融券标的证券,根据相关实证研究,ETF融资融券交易提高了ETF基金市场的流动性,抑制了ETF市场的波动性,某种程度上增强了ETF市场的有效性,有利于ETF衍生品市场的完善,融资融券交易使得ETF基金市场质量有望得到提升。

4、统计期间看涨指标均值为1.063,相对上期末的1.03略有增加,个股的融资买入/偿还看多指标平均值为1.02,相对于前期0.997有所增加,似乎相对看多,但投资者分歧比较大,创业板和中小板个股受到青睐。从行业来看,信息技术业、房地产、教育、文化、建筑等相对看多,两会期间,有望获得政策利好支持和改革红利的个股值得关注,医药板块业绩稳定,估值较低,成为融资者防御的首选品种,可适度挖掘相关软件、传媒个股的机会,IT国产化和信息安全、一路一带概念融资值得长期布局。但投资者应保持一份谨慎,加杠杆的风险不容忽视。