益生股份2014年业绩快报点评:业绩翻番超预期

投资要点:

事件:

报告期内,公司经营状况和财务状况良好,实现营业收入84,192.14万元,比上年同期增长67.42%;实现营业利润-4,801.07万元,比上年同期增长85.45%;实现利润总额2,503.72万元,比上年同期增长108.66%;

点评:

公司业绩翻番超预期。报告期内,公司经实现营业收入84,192.14万元,比上年同期增长67.42%;实现营业利润-4,801.07万元,比上年同期增长85.45%;实现利润总额2,503.72万元,比上年同期增长108.66%;实现归属于上市公司股东的净利润2495.06万元,比上年同期增长108.64%。实现基本每股收益0.09元,比上年同期增长108.74%.主要原因父母代肉种雏鸡及商品代雏鸡的售价较上年同期上升;另一方面收到的政府补助款较上年同期大幅增加。

父母代鸡价格和商品代鸡苗价格都同比回升。父母代鸡苗方面,价格从二季度开始逐步止跌企稳,上半年公司父母代鸡苗均价维持在7元/套左右。步入三季度之后,父母代鸡苗价格回升至12元左右,进入四季度,父母代鸡苗价格继续回升。商品代鸡苗价格波动较大,2014年年初是最低点,上半年从0.57元/羽逐步回升至5月份2.9元/羽。下半年从7月份最低0.5元/羽回升至8月份3.66元/羽毛。四季度均价一直维持在1-2元/羽附近,总体看商品代鸡苗价格全年也好于2013年。

上游产能急剧收缩加速行业反转。2011-2013年我国白羽祖代引种量分别为111万套、135万套、149万套,复合增速接近20%,大大超出社会需求量,为了缩短本轮行业调整,行业达成共识,控制2014年的引种量在109.7万套内,意味着行业将淘汰掉近40%的祖代鸡,基本创5年最低水平。我们认为目前协会对祖代的进口依然没有放松,上游行业产能大幅收缩将带动行业景气继续回升。

维持推荐评级。中期看好行业上游去库存带来的行业反转机会,预期公司2015、2016年EPS分别为0.86元和1元,对应PE分别为13倍和11.55倍,维持推荐评级。

风险提示。疫情