非银行金融行业:养老金并轨启动,职业年金带来新业务

事项:

国务院正式实施养老金并轨。国务院发布《机关事业单位养老保险改革决定》,按照公平与效率相结合,权利和义务相对应的原则,解决养老保险顶层设计的问题。此次改革中提及的职业年金将直接为保险公司带来新的业务来源。

改革实行社会统筹与个人账户相结合的基本养老保险制度,个人缴纳工资8%进入个人账户,单位缴纳本单位工资总和的20%进入统筹账户。同时机关事业单位在参加基本养老保险的基础上,应当为工作人员建立职业年金。单位按本单位工资总额的8%缴费,个人按本人工资的4%缴费。

平安观点:

现收现付制无法实现养老金积累和做实个人账户

机关事业单位目前养老金支付来源于政府转移支付,已经退休及现有在职人员缺乏养老金积累,因此此次改革关键是如何建立现有和退休机关事业单位人员的养老金积累的问题,如果不能解决这个问题,那么改革后的机关事业单位养老保险很可能面临现有城镇居民养老保险同样的问题,即通过现收现付制维持养老金运作,从而缺乏积累并挪用个人账户积累。这为以后养老金缺口问题埋下祸根,从而加重目前社保基金负担。

职业年金最具商业价值

《决定》规定机关和事业单位要建立职业年金制度。机关事业单位在参加基本养老保险的基础上,应当为其工作人员建立职业年金。单位按本单位工资总额的8%缴费,个人按本人缴费工资的4%缴费。

参照企业年金,目前企业年金的投资管理人可以是保险公司、信托公司、证券公司,因此职业年金的设立和运作很可能参照现有企业年金进行。

职业年金规模估算

根据2014年5月份数据显示,我国事业单位有111万个,事业编制3153万。根据2010年第六次人口普查我国公务员有689.4万(不含群团机构和事业单位),因此预计全国机关和事业单位人员合计有3800万人。

由于职业年金的建立具有刚性,因此预计全国职业年金的参与率能有70%以上,如果按照70%计算,全国参与职业年金的人员能有2660万。

按照目前全国机关和事业单位每月平均工资3000元计算,单位和个人每月缴费比例合计12%,产生的缴费收入为360元。

以此推算每年职业年金的缴费规模为,360*12*2660万=1149.12亿。

机关事业单位养老保险改革或难为股市输入太多血液

现收现付制体系下,养老金支付更多来自转移支付和个人账户缴费挪用,因此每年结余有限。加之目前统筹层次比较低(市县层面),而且每个县市可能需要预留至少2个月的养老金支出,剩余部分才能实现统筹,因此剩余资金很可能像现有城镇基本养老保险制度那样,剩余基金过于分散,从而更多以定存、债券投资为主,难有资金流入股市。

投资建议和风险提示

我们认为此次职业年金推出相对企业年金不同之处在于,职业年金的建立更加具有刚性,按照目前推算,职业年金的参与度可能要达到70%以上,这远高于目前企业年金不足30%的水平。职业年金未来每年将为行业带来1000亿以上的缴费规模,因此具备养老资格的保险公司将直接受益(长江养老、国寿养老、平安养老、泰康养老、太平养老),此外具备年金管理资格的证券公司如中信证券、中金证券也是直接受益者,此外一些具备年金资管的信托公司也是直接受益者。

风险提示:职业年金的推进速度可能低于预期。