非金属类建材行业:2014年我国新增熟料产能0.70亿吨,冲击动能持续降低

事件起因:中国水泥协会公布2014 年全国新增新干法熟料产能情况,测算供给端新增产能冲击动能影响

全行业:2014 年新增熟料产能0.70 亿吨,冲击动能4%,持续降低

2014 年我国新增熟料产能0.70 亿吨,冲击动能(不考虑落后淘汰)4%;建立01 年来新增产能冲击动能图谱,09 年4 万亿规模投资引致产能释放冲动在2010 年达到高峰,2011-2012 年高位稳固下降,2013-2014 年冲击动能降至5%和4%,供给端新增产能对行业的负面影响逐年减弱,预计2015年-2016 年冲击动能继续下降。只要需求端增速恢复正常稳定,行业供求格局处于持续改善过程,吨盈利提高为何不能期待源自产品价格的提升;

分区域,除西南区略有反复外,其他普降

西北区冲击动能突降至6%,但前面连续5 年高冲击动能,除非需求显著边际增长;西南区15 年略回升至8%,但10-13 年高冲击,会有好转但仍谷底趴着,需时消化;华北、东北区高冲击动能主要体现在2010-2012 年,近两年冲击动能持续下降至个位数,12-14 年华北和东北需求端低增长或负增长为景气低迷重要原因,后续关键在需求端;东南区近两年冲击动能显著降至5%和0.8%,以前年度基本稳定10%,景气应能持续,变量在房地产;华东连续六年冲击动能均个位数,且近三年稳步下降,需求仅需自然增长并稳定,行业景气仍将持续提升;中南与华东景气联动,近四年冲击持续减弱且需求增速高于华东,未来景气程度可看高一线;

分省份,京津沪辽黑苏浙鄂闽琼青宁零冲击,藏黔滇吉晋冲击程度高

冲击程度高的5 个省为西藏、贵州、云南、吉林、山西;除去京、津、沪直辖市外,辽宁、黑龙江、江苏、浙江、湖北、福建、海南、青海、宁夏也是零冲击;但关键要看持续冲击,2010-2015 年连续六年冲击动能10%以下的省市有河南、江苏、山东、广东;连续冲击动能10%以上的有山西、内蒙古、贵州、云南、甘肃;图谱显示,各省市自治区自2013 年起冲击动能持续较往年大幅下降;

新增产能持续减少,供给端冲击动能大幅下降,全行业熟料产能利用率在2012 年已经触底,2013-2014 年除西北和东北区利用率仍在下降外,全行业和其他区域利用率已企稳并有不同程度反弹,其中华东和中南区的产能利用率稳步回升;2015 年随着房地产投资复苏,需求会较2014 年为优,华东和中南区为最优区域。优选组合为海螺、华新、万年青;可关注宁夏建材。

风险提示:房地产投资未如预期复苏。