东方电缆:发挥海缆领域竞争优势

投资要点

公司简介

公司主营业务为各种电线电缆的研发、生产、销售及其服务。主导产品为海缆、电力电缆和电气装备用电线电缆,主要包括220kV及以下交联电缆(包括交联海底电缆、光电复合交联海底电缆、高中低压电力电缆)、核电站用电缆、轨道交通用电线电缆、通信电缆等,其中以35kV及以上海缆、高压电力电缆为公司业务发展重点。公司的电力电缆销售侧重于浙江省及周边地省市,在浙江省一直处于领先地位。得益于海缆发展战略,公司在海缆领域确立了领导地位,公司的海缆产品具有很强的竞争力,部分产品逐步替代国外进口实现了国产化。

本次募集资金用于公司主营业务中产品调整和发展的方向、占据行业优势地位的海缆领域,进一步丰富本公司海缆的产品结构、提升海缆产能,实现更多进口产品的替代,满足国家海洋经济加快发展等对海缆的巨大需求。项目实施将进一步提高本公司盈利能力和整体竞争力,确保本公司持续稳定发展。

盈利预测

根据募投项目建设进度情况,我们预计2014-2017年归于母公司的净利润分别为62.66百万元、78.20百万元、105.55百万元和115.75百万元,同比增速分别为0.14%、24.81%、34.97%和9.67%,相应的基本每股收益为0.44元、0.55元、0.75元和0.82元。

定价结论

综合考虑可比同行业公司的估值情况及公司自身的成长性,我们认为给予公司合理估值定价为13.2元-15.84元,对应2014年每股收益的30-36倍市盈率。