14-16年EPS0.74/0.90/1.01元,PE10.3/8.5/7.6倍,RNAV10.78元,股价7.1折交易。公司是小市值优质地产公司,在行业整合中有谋求发展的诉求,同时,军工背景的集团正处于变革中,市场对公司可能被整合存预期。鉴于上述情况,我们认为未来6-12个月合理估价应在公司净值10元附近,维持“推荐”评级。
风险提示:集团资产整合存在较大不确定性,市场预期可能过度乐观;部分三四线城市的市场风险;商业地产开发资金占用较多;预收款对业绩锁定性较低。
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