【券商聚焦】国金证券首次覆盖卡特彼勒(CAT)给予“买入”评级 目标价901美元

（原标题：【券商聚焦】国金证券首次覆盖卡特彼勒(CAT)给予“买入”评级 目标价901美元）

金吾财讯|国金证券发布研报指出，卡特彼勒(CAT)作为百年工业设备龙头，通过自研与并购形成建筑工业、资源工业、电力与能源三大板块，1980年至2025年收入和净利润年复合增速分别为4.7%和6.3%，盈利中枢持续抬升。 电力与能源方面，数据中心建设提速与电网扩容滞后推动现场电源需求释放，2026年上半年公司发电收入59.2亿美元，同比增长34.3%。AIP 2GW、PROPWR至少1.5GW等项目持续落地，公司计划到2030年将大型往复式发动机、燃气轮机产能分别提升至2024年的近3倍和2.5倍。研报认为，电力缺口扩大叠加订单交付与产能释放，发电有望持续成为公司核心增长来源。 传统主业方面，终端需求恢复叠加经销商由去库转向补库，2026年上半年建筑工业收入同比增长36.3%；资源工业收入同比增长11.9%，终端设备销量恢复。北美数据中心、交通及能源等大型项目继续支撑建筑工业需求；资源业务受益于金铜价格高位、矿企资本开支扩张，以及设备更新、矿石品位下降和后市场需求，增长具备延续性。 此外，公司依托全球制造及本地经销商网络提供配件、维修及再制造等服务，2025年服务收入达240亿美元，占比35.5%，2016年至2025年服务收入年复合增速为6.2%。研报认为，再制造、数字化与金融服务持续挖掘装机基础价值，增强客户黏性和收入韧性。 盈利预测方面，国金证券预计2026/2027/2028年公司营业收入分别为787.4亿、867.6亿、939.3亿美元，同比分别增长16.5%、10.2%、8.3%；归母净利润分别为121.8亿、147.3亿、169.7亿美元，同比分别增长37.1%、20.9%、15.2%；对应EPS为26.5、32.0、36.9美元。考虑发电成长性、订单可见度及跨周期盈利能力，给予2026年34倍PE，对应目标价901美元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：数据中心及发电需求不及预期风险；工程机械需求不及预期风险；矿企资本开支下行风险；关税及全球供应链成本上升风险；竞争加剧风险。