正扬科技4亿巨额分红后募资补流砍掉3亿，业绩持续承压

（原标题：正扬科技4亿巨额分红后募资补流砍掉3亿，业绩持续承压）

《港湾商业观察》廖紫雯

2024年12月31日，广东正扬传感科技股份有限公司（以下简称：正扬科技）更新招股书，冲刺深市主板。2023年6月，公司发布第一版招股书，此后便开始略显“缓慢”的IPO之旅。

往绩期间，公司曾在2022年业绩承压的情况下进行高达4.05亿的大额分红。此次更新招股书披露，公司2024年前三季度增利不增收，全年业绩存下滑可能。

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4亿巨额分红，募资补流砍掉3亿

2024年12月31日，正扬科技更新招股书。招股书介绍，正扬科技主营业务在汽车电子及关键零部件领域。公司专注于SCR后处理相关的各类传感器、尿素箱总成及其相关零部件的研发、生产与销售，拥有包括尿素箱总成、尿素液位传感器、尿素品质传感器以及其他配件等在内的垂直一体化产品体系。同时，基于自身在各类传感器、热管理领域技术及工艺经验，公司发展出了VCU、PTC加热器等新能源产品。

2021年-2023年、2024年上半年（以下简称：报告期内），正扬科技实现营收分别为23.27亿元、19.29亿元、22.99亿元、11.75亿元；实现净利润分别为2.88亿元、1.86亿元、1.96亿元、1.23亿元。2022年，营收、净利均出现一定下滑态势。

报告期各期，正扬科技传感器实现营收分别为13.07亿、10.88亿、13.09亿、6.81亿，营收占比分别为57.53%、58.13%、58.78%、59.30%；尿素箱总成实现营收分别为6.48亿、5.66亿、7.03亿、3.55亿，营收占比分别为28.51%、30.26%、31.56%、30.88%。

各期，其他配件营收占比分别为13.77%、11.22%、9.28%、8.81%；新能源产品营收占比分别为0.19%、0.39%、0.38%、1.01%。

整体而言，正扬科技的主营业务收入主要来源于尿素箱总成、传感器、配件等产品，其他业务收入主要为模具、设备销售与服务以及废品收入。报告期内，公司的主营业务收入占比均超过96%。

招股书指出，正扬科技主营业务有所波动，报告期内主营业务收入增长率分别为23.97%、-17.62%、18.95%和-3.72%；主营业务毛利率亦逐年变化，报告期内分别为32.55%、29.10%、31.36%和34.77%。

另一方面，报告期内，公司的前五大客户主要为TE、康明斯、山东重工集团、Traton、北汽集团、江铃集团、佩卡等国内外知名商用车主机厂和发动机系统供应商。

招股书披露，报告期内，公司对TE的主营业务收入分别为3.25亿、2.37亿、1.90亿、1.14亿，占当期主营业务收入的比例分别为14.31%、12.65%、8.55%和9.93%。

正扬科技指出，TE为全球知名的传感器及连接器件解决方案供应商，具备尿素液位传感器、尿素品质传感器等产品核心器件的独立设计、研发与销售能力，与公司存在竞争关系，报告期内，公司生产尿素及液位传感器并向TE进行销售。若受未来业务发展规划的影响，TE降低对发行人的采购，则发行人存在对TE主营业务收入下降的风险。

值得关注的是，2022年业绩承压的情况下，正扬科技曾进行现金分红4.05亿。

本次招股书披露，公司拟募资12亿，其中5.5亿拟投入搬迁、技改及信息化升级项目，3亿拟投入新能源产品建设项目，2亿拟投入技术研发中心项目，1.5亿拟补充流动资金。

正扬科技于2023年12月底披露的招股书显示，彼时，公司拟募资金额为15亿，其中4.5亿拟用于补充流动资金。换言之，公司募资经调整后整整少了3亿，且全都是补流。

截至最新招股说明书签署日，公司实际控制人顾一新及田虹夫妇通过西方商贸、东莞正昇合计间接持有公司90.21%的股份；顾一新通过东莞正宏、东莞正能、东莞正翔持有公司2.11%的表决权；田虹通过东莞正益、东莞正欣、东莞正旺、东莞正势持有公司2.56%的表决权；顾一新先生和田虹女士夫妇合计持有公司94.88%的表决权。

按实际控制人顾一新间接持股45.10％、田虹间接持股45.19％比例计算，共有约3.65亿的分红款进了顾氏夫妇的钱包。

上述数据之外，为何正扬科技IPO之路如此漫长，一家公司IPO不顺利的影响因素有哪些？

国内咨询机构科方得智库研究负责人张新原对《港湾商业观察》表示，一家公司IPO不顺利的影响因素有很多，其中包括市场的波动、行业监管、企业财务状况、财务披露等方面。正扬科技的IPO之路漫长的原因可能是公司的业务和财务状况在一定程度上不能够满足深市审核的要求。此外，深市对上市公司的信息披露、财务透明度、治理结构等方面的要求相对苛刻，这也可能使得公司的IPO申请受到了影响。

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前三季度增利不增收，全年业绩可能下滑

回到最新业绩面来看，招股书披露，2024年前三季度，正扬科技实现营收为16.73亿，同比下滑3.86%；归属于发行人普通股股东的净利润为1.57亿，同比增长15.04%，增利不增收情况彰显。

正扬科技表示，2024年前三季度，营收下滑主要系受当期国内柴油与天然气价差始终维持在高位影响，天然气重卡经济性优势凸显、柴油重卡性价比下降，当期国内柴油重卡销量同比下跌所致。

同时，正扬科技预计2024年全年实现营收为20.09亿-24.56亿，同比变动-12.58%至6.85%，实现归母净利润为1.85亿-2.26亿，同比变动-5.98%至14.91%。

2024年8月2日，深交所对公司发出二轮问询；2024年7月26日，公司完成深交所一轮问询。

深交所一轮问询曾要求公司，结合近年国内外重卡市场景气度、相关政策导向、下游车型产销量变化、更新换代情况、未来市场预计等，说明重卡市场变化对发行人营业收入、经营业绩稳定性的影响，发行人2022年内销收入同比下滑、报告期内境外收入金额及占比增幅较大的原因，发行人经营业绩是否稳定，是否存在持续下滑的风险。

对于经营业绩是否稳定、是否存在持续下滑的风险，正扬科技表示，1，尾气排放标准的逐步趋严，将有利于提升公司主要产品的销售规模；2，国内重卡更新换代有望推升公司主要产品需求量；3，2023年公司业绩稳中向好，预计短期内业绩不存在持续下滑的风险。

张新原认为，大额分红可能会对公司IPO产生负面影响，因为在IPO申请过程中，证监会会审核公司的财务状况和资金情况，是否存在对资金流动性的不利影响。大额分红可能会削弱公司的现金流，导致财务状况不符合深市的审核要求，从而影响到公司的IPO进程。业绩下滑对公司的IPO前景也会带来负面影响，因为投资者通常关注公司的收入和盈利能力，如果业绩下滑，可能会导致投资者信心不足，对公司的估值产生负面影响。因此，正扬科技的冲刺深市主板前途或会受到影响。

天眼查显示，2020年9月、2024年1月，公司曾两度沦为被执行人，其中东莞正扬电子机械有限公司（广东正扬传感科技股份有限公司曾用名）于2020年被执行金额达3540万元。（港湾财经出品）