天风证券：从互联网到云再到AI，AI Agent下的三大投资机会

（原标题：天风证券：从互联网到云再到AI，AI Agent下的三大投资机会）

智通财经APP获悉，天风证券发布研报称，展望2025年，AIAgent和推理需求的指数级增长有望引领规模化AI应用元年，持续推动软件产品能力边界的拓展，赋能企业实现更高效的运营和成本优化。结合大模型与AI Agent未来的技术进步，智能化应用场景加速拓展，助力企业级市场实现降本增效。十年视角下，计算机板块因高弹性更易受宏观与风险偏好影响；短期(1～2个月)若环境持续向好，计算机指数或领先；中长期(1年)板块整体表现或优于指数，仍需关注企业基本面与估值匹配度，并跟踪政策与技术演进。

天风证券主要观点如下：

回顾：2024年，行业受宏观经济基本面和风险偏好影响，市场走势出现了震荡与分化。市场经历了11个月的单边下跌，但10月开始，市场呈现“攻守之势异也”，指数出现反弹，资金逐步回流核心赛道。

2025年可能趋势：

情景一：震荡走弱-景气线

信创产业加速发展，政策驱动与需求释放双轮推动景气度提升。信创从1.0迈入2.0阶段，覆盖从党政到全行业，预计2023-2027年信创PC覆盖量/用户基数有望突破6000万台，为1.0阶段的10倍。地方智算中心加速建设，技术性能持续优化，推动信创全产业链需求释放与高质量发展。

情景二：持续走强-主题线

算力和AI应用是未来产业增长的重要驱动。地方智算中心建设加速，算力增速预计2025年超过300%，成为关键推动力。同时，企业对大模型与AI应用的投入不断增加，核心受益企业包括寒武纪、海光信息、汉得信息等。

行业展望：

以字节跳动为代表的企业通过豆包AI等核心产品的广泛应用，率先全面布局AI市场，显著提升推理能力和多场景适配性，为国内AI Agent技术实践提供了落地基础。这一现象将引领ToB SaaS行业迎来新一轮成长机遇，为中国软件行业在未来五年孕育出一批高成长型红利企业奠定基础。

投资建议：

AI算力，Agent核心：寒武纪-U(688256.SH)、海光信息(688041.SH)、中科曙光(603019.SH)、国盾量子(688027.SH)、盛科通信-U(688702.SH)

AI Agent，Agent弹性(豆包生态)：

1、TOB：金蝶国际(00268)、汉得信息(300170.SZ)

2、TOC：兆易创新(603986.SH)、中兴通讯(00763,000063.SZ)、海天瑞声(688787.SH)

景气度型(信创)：金山办公(688111.SH)、海光信息(688041.SH)、达梦数据(688692.SH)、纳思达(002180.SZ)、中望软件(688083.SH)

金融IT：同花顺(300033.SZ)、顶点软件(603383.SH)、恒生电子(600570.SH)

风险提示：AI应用进展不及预期、算力受到制裁的风险、政策落地不及预期风险、测算不及预期。