微软：AI 投入要花多少？

（原标题：微软：AI 投入要花多少？）

以下为 微软 2024 年三季度财报电话会纪要，财报解读请移步《微软: Azure 扛起一切，妥妥美股 “定海神针”》

一、财报核心信息回顾：

二、财报电话会详细内容

2.1、高管层陈述核心信息：

1）业务亮点：

① Microsoft Cloud 收入超过 350 亿美元，同比增长 23%。

② Azure 服务：a. 市场份额持续增长，特别是在 AI 解决方案方面，Azure 利用其广泛的 AI 加速器阵列支持客户；b. 与 OpenAI 的合作加深，超过 65% 的财富 500 强企业使用 Azure OpenAI 服务；c. Azure 的数据库服务（如 Azure PostgreSQL 和 Cosmos DB）与 Azure AI 深度集成，支持智能应用程序开发；d. Azure Arc 帮助客户简化云迁移，客户数量同比增加一倍以上。

③ 数据分析：Microsoft Intelligent Data Platform 提供广泛的数据库、分析和 AI 服务，超过一半的 Azure AI 客户同时使用微软的数据与分析工具；Microsoft Fabric 分析平台现拥有超过 11,000 个付费客户。

④ 开发者服务：a. GitHub Copilot 订阅用户达到 180 万，季度增长超过 35%；b. 继续扩展其低代码/无代码工具，简化应用开发和自动化工作流程。

⑤ 消费者业务： a. LinkedIn 通过 AI 增强的功能，如 AI 辅助消息；b. Bing 搜索和 Edge 浏览器通过应用 AI 技术改善用户的搜索和浏览体验；c. 在游戏领域，Game Pass 服务新增了 Activision Blizzard 的《暗黑破坏神 4》。

⑥ 安全与合规：公司启动了安全未来计划，集中公司资源提高网络安全防护，Copilot for Security 整合了大量的威胁情报和安全信号，为安全团队提供实用的洞察。

2）财务要点：

① 未来 12 个月内，预计将确认大约 45% 的商业剩余履约义务为收入。

② 细分业务：各业务线收入增势良好，Microsoft Cloud，Office 365（商业版），LinkedIn，Dynamics 365，智能云的增长分别为 23%，15%，10%，23%，21%。

③ 成本端：运营费用增长 10%，其中包括 Activision 收购相关的费用，营业利润增长 23%，营业利润率提升约 2 个百分点。

④ 一次性费用：并购 Activision 对总收入增长贡献了约 4 个百分点，对营业收入增长产生了 2 个百分点的拖累，产生了约 935 亿美元的购买会计调整及相关成本。

3）指引展望：

① 整体指引：a. 预计第四财季和下一财年（FY'25）收入将继续实现双位数增长；b. FY'25 的资本支出预计将因云服务和 AI 产品需求增长而增加；c. 尽管有显著的云和 AI 投资，以及 Activision 收购的全年影响，但预计 FY'25 的运营利润率将只下降大约一个百分点。

② 四季度指引：a. Microsoft Cloud 预计毛利率百分比将同比下降约两个百分点，云服务的毛利率变动将受到销售组合转向 Azure 的影响；b. 预计外汇波动将导致总收入和各部门收入增长下降不到一个百分点；c. 预计商业预订在一个平稳的到期基础上实现稳健增长，由持续的强劲商业销售执行推动。

③ 细分部门业务指引：

—智能云：预计收入在第四财季将增长 19% 至 20%。

Azure 的收入增长预计将达到 30% 至 31%，增长将由 Azure 消费业务和 AI 的持续贡献推动。

本地服务器业务预计收入增长将处于低到中个位数，持续的混合需求包括在多云环境中运行的许可证。

—生产力和业务流程部门：预计第四季度以恒定货币计算增长 9% 至 11%。

Office：收入增长将再次由 Office 365 推动，主要通过 E5 的 ARPU 增长，预计 Office 365 的收入增长将约为恒定货币计算的 14%，将继续推动 Microsoft 365 的 Copilot 采用。

领英：预计收入增长在中到高个位数，由所有业务的持续增长推动。

Dynamics：预计收入增长在低到中十几个百分点，主要由 Dynamics 365 推动。

—个人化的计算部门：预计收入以恒定货币计算增长 10% 至 13%。

Windows OEM：收入增长预计处于低到中个位数，因为 PC 市场单位量继续保持在疫情前水平。

Windows 商业产品和云服务：预计收入增长在中个位数，由 Microsoft 365 和高级安全解决方案的需求推动。

设备：预计收入将下降中十几个百分点，因为公司继续专注于高利润率的高端产品。

搜索和新闻广告：除去流量获取成本的收入增长预计在低到中十几个百分点，由持续的流量强度推动。

游戏部门：预期收入增长在低到中四十个百分点，其中 Xbox 内容和服务预计收入增长在高五十个百分点，包括了来自 Activision 收购的影响。

④ 税收指引：预计第四财季的有效税率约为 18%。

⑤ 股利政策：将继续通过股息和股票回购向股东返还资金。

⑥ 外汇影响: 在未来财季中，外汇预计对收入增长的影响较小。

⑦ 资本支出：投资 AI 和云服务。

2.2、Q&A 分析师问答

Q：微软今年的资本支出计划增长超过 50%，达到逾 500 亿美元，而有关更多支出的传言也不绝于耳，有报道称可能达到 1000 亿美元的数据中心。想了解一下管理团队是如何评估这些投资潜力的，也想了解一下 1000 亿美元数据中心传闻的真实性？

A：我们管理团队讨论两个方面：训练和推理。训练方面，我们希望在这一技术领域的转变中保持领先地位，因此我们投入资本进行大型基础模型的训练。同时，我们也关注推理需求，并在产品创新和基础设施业务方面进行投资。我们已经多年来一直在进行这样的资本配置，成为人工智能领域的领导者，并计划继续推进这一计划，重要的是要考虑我们的规划周期，我们确实在逐步增加支出，以满足需求。

关于机会和其规模，我认为重要的是考虑每个可能受到影响的业务流程以及每个业务流程所代表的机会。因此，当以这种方式思考时，机会是巨大的。推动下一波 “云基础设施” 的机会非常重要，我们过去十年一直是云转型的领导者，我们有信心在第二波中继续投资，借鉴我们在第一波成功的经验。我们的支出方式与过去十年相同：观察信号，投资成为技术基础的领导者，然后持续为客户增加价值。

Q：Azure 的预订在本季度同比加速增长，但其他供应商对未来表现持谨慎态度。对客户今年预算状况的看法呢？

A：需求侧来看，首先，Azure 非常好，因为 Azure 已经成为几乎所有进行任何 AI 项目的人的首选平台。这在获取新客户方面对我们有很大帮助。其次，我们还看到 AI 项目不仅仅局限于 AI 模型，还涉及到矢量数据库。Azure 搜索是我们增长最快的服务之一，甚至 ChatGPT 也在使用它。我们将它与 Azure AI 进行了整合，所以 Cosmos DB 也整合在内。因此，数据层和开发工具是另一个我们看到的吸引力很大的地方。最后，我想说的是迁移到 Azure，这不仅仅是一个 AI 故事，我们还在关注客户，我们总说存在一个优化循环：随着人们进行优化，他们也会在新项目启动上花钱，这些项目会增长，然后他们会进行优化，这是个不断进行的过程。

Q：您认为人工智能何时会达到成熟水平，成为 IT 支出或 IT 支出之外的净增长？主要的成熟指标是什么？一些项目是否正在推迟，以便将支出从核心 Azure 转向 Azure AI 呢？

A：首先，一个很好的出发点是观察软件团队的标准问题。过去他们购买工具，现在基本上是购买工具加上 Copilot。这种转变实际上可以被描述为将 OpEx 支出转化为工具支出，因为它为所有 OpEx 支出提供了运营杠杆。我们在客户服务、销售和营销等领域都看到了类似的趋势。这种知识转变可以被看作是对长距离工作的精益方法，因为它减少了浪费，增加了速度和客户价值。

但是，文化变革对组织内的影响是一个重要的限制因素。公司需要对流程进行简化、自动化，并应用这些解决方案，这不仅仅需要技术，还需要公司文化的改变。我们在软件开发、客户服务等方面看到了这种变革的影响。我们看到与我们密切合作的客户以及在 Microsoft 内部的部署情况，这种变革需要时间来在整个经济中传播，但它的传播速度比以往任何时候都要快。尽管如此，我们仍需要进行工作流程和流程变更。

那么我们是否看到项目启动从原本的核心消费转向了 AI 项目？根据我们的结果来看，并非如此。我们看到的更多是迁移增长、数据空间的工作以及 AI 项目的启动，这也是为什么我们的增长与 IT 预算支出有所不同的原因。这是一种份额的改进，可能在我们传统上不认为会包含在 CIO 的 IT 预算支出中的其他领域的支出，这些支出由客户服务主管和营销主管等人员进行。

Q：Copilot 对很多不同行业都有影响，你认为这将如何影响行业发展？当你们提供特定的 Copilot，其他公司也跟进时，你们的合作伙伴策略会受到什么影响？

A：我们看到的情况是，办公室的使用涉及到各种业务流程，例如销售推动、客户服务、收入运营和供应链管理。现在，我们可以将知识工作工具和业务流程数据整合在一起，例如与 ServiceNow、SAP、Salesforce 和 Dynamics 等集成。这意味着我们正在构建一个 Copilot，它可以作为其他 Copilot 的协调器，同时与各种业务应用程序和知识工作工具连接起来，从而提供更全面的支持和整合。

Q：过去几个季度一直在提及 Azure 的稳定性，您能否就商业预订数据展开说说？考虑到其中的变化性，您能否描述一下您在成本优化和核心工作负载增长方面的发现呢？

A：Azure 的稳定性我们一直在关注，这个季度表现是 AI 贡献了七个百分点，剩下的 24 个百分点来自核心 Azure 业务。在核心业务中，我们看到了新工作负载启动和优化，这是云转型过程中常见的平衡状态。与第二季度相比，第三季度看到的加速主要来自新项目的启动，而不仅仅是 AI 项目，还包括从本地到云端的迁移。总体来说，这显示了一个相当平衡的趋势，没有太大的行业或地区差异。至于我们是否应该继续强调稳定性，我会根据每个工作负载来评估情况。本季度相当平衡，优化看起来也很正常，这非常重要，因为我们鼓励客户尽可能高效地运行他们的工作负载，这对于客户能够实现增长并从中获得价值至关重要。

Q：您能否就投资者经常讨论的数据质量问题发表一下看法？您是否看到公司在解决这个问题方面取得了进展？这是否对人工智能的增长构成了一种阻碍？

A：要成功地使用这些新的 AI 功能，有两个关键因素。首先，AI 提供了新的用户体验，作为自然语言界面；其次，它是一个推理引擎，需要良好的数据作为支撑。现在人们可以使用检索增强生成等工具，来对模型进行微调，以及进一步优化。这些工具的使用越来越普遍，开发人员和系统集成商也在帮助企业解决这些问题。所以，在企业领域，我们十分乐观，而在消费者领域，我们可能还需要更多的改进才能开发出更复杂的场景。

考虑到 GitHub 是一个完整的系统，它不仅包括 AI 模型，还有用户体验搭建、编辑器、聊天、解释器和调试器等组成部分。这些部分与模型一起创建推理追踪，帮助整个系统运行。我们正在通过 Copilot、Copilot Studio 和与所有业务系统连接的工具，为每个业务系统打造类似于 GitHub Copilot 的场景。这将为企业带来商业价值和更好的基础。同时，我们与 Fabric、Cosmos、Postgres 或 SQL 等系统合作，准备数据，以便与这些 AI 项目集成。

Q：我想就微软 365 Copilot 的人工智能方面进行提问，您在季度报告中已经谈到了一些对 Office 业务的积极影响。解释一下，容量约束解除对我们的投资和带动更多产能上线的影响，以及这对提高 Azure 人工智能业务和 Microsoft 365 Copilot 业务的能力有多大影响？

A：我不认为 Copilot 存在容量约束。我们的首要任务是确保优化容量分配，以支持用户业务的持续增长。因此，当我们遇到容量约束时，主要会出现在 Azure 基础设施和业务消费方面。

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