绿联科技IPO：4亿现金分红 4.5亿募资补流 多高管年薪超过百万

（原标题：绿联科技IPO：4亿现金分红 4.5亿募资补流 多高管年薪超过百万）

《电鳗财经》文 / 李炳瑶

2023年1月6日，深圳市绿联科技股份有限公司(以下简称绿联科技)深交所创业板IPO获通过，并于2023年9月27日完成了财务数据更新，但直到目前该公司还未提交注册。招股书显示，绿联科技主要从事3C消费电子产品的研发、设计、生产及销售，致力于为用户提供全方位数码解决方案，产品主要涵盖传输类、音视频类、充电类、移动周边类、存储类五大系列。

在阅读该公司提供的上市资料时，《电鳗财经》注意到，此次IPO，绿联科技计划用4.5亿元募集资金补充流动资金，而过去几年该公司累计现金分红4亿元，超一半落入实控人口袋，而且该公司多位高管年薪超过百万。此外，该公司“重营销轻研发”，其半数发明专利继受取得。近年来，该公司的生产成本居高不下，利润增长乏力。

4亿现金分红 4.5亿募资补流

招股书显示，此次IPO，绿联科技计划募集资金150371.29万元，其中，55120.36万元将用于产品研发及产业化建设项目，11041.79万元用于智能仓储物流建设项目，39209.13万元用于总部运营中心及品牌建设项目，45000万元用于补充流动资金。

值得注意的是，当绿联科技在用4.5亿元募集资金补充流动资金的时候，该公司却进行了大手笔分红。从2019年至2021年以及2022年1-6月(以下简称报告期)，该公司现金分红分别为5000万元、17000万元、12000万元和5974.56万元，二者合计39974.56万元，约为4亿元。

张清森为公司的第一大股东，直接持有公司1.88亿股股份，占公司总股本的50.3019%，为公司控股股东和实际控制人。由此可见，上述分红进入了实控人的口袋。

对于上述情况，绿联科技在回复求证函时表示，现金分红是公司回馈股东的一种方式，也是公司治理的重要一环，有利于提升员工归属感和积极性。制定现金分红政策时，应综合考虑自身盈利水平、资金支出安排和债务偿还能力，兼顾投资者回报和公司发展。根据监管部门2023年10月20日发布的现金分红指引，明确鼓励现金分红导向，推动提高分红水平。深交所相关指引提出，对于符合分红条件的主板公司不进行分红或者现金分红总额低于当年净利润30%的，创业板公司不进行分红或者最近三年现金分红总额低于最近三年年均净利润30%的，履行相应信息披露义务，推动上市公司提高现金分红水平。公司的分红水平符合深交所的指引，属于合理的分红。

对于4.5亿元募资补流，绿联科技在求证函中表示，公司综合考虑了行业发展趋势、自身经营特点、财务状况以及战略发展规划等因素，计划使用募集资金中的45000万元来补充公司流动资金，相关资金主要用于公司日常生产经营等事项。目前，国内外消费电子行业正处于市场高速发展的阶段。通过募投项目对流动资金进行补充，有助于公司提高研发实力，布局销售渠道，逐步推进全球化品牌战略进程。公司对流动资金进行补充，可以实现抗风险能力的提高，保障公司的持续性发展。

在过去几年累计分红近4亿元，此次IPO该公司计划用4.5亿元募集资金补充流动资金。而且，该公司的多位高管还拿着百万年薪。报告期内，绿联科技的管理人员薪酬占利润总额的比例分别为1.94%、2.14%、2.74%和3.25%，呈持续上升的势头。

招股书显示，2021年，该公司的董事、总经理何梦新的薪酬为105.96万元，董事、副总经理李雷杰的薪酬112.12万元，董事、副总经理唐坚的薪酬为114.97万元，董事、副总经理陈艳的薪酬为114.87万元，其董事长张清森的薪酬为72.47万元，副董事长陈俊灵的薪酬为70.77万元。

“重营销轻研发” 半数发明专利继受取得

招股书显示，报告期内，绿联科技的研发费用分别为6488.53万元、9512.7万元、15660.64万元和8322.43万元，占当期营业收入的比例分别为3.17%、3.47%、4.54%和4.62%。

截至招股说明书签署日，绿联科技拥有774项境内专利，561项境外专利，其中发明专利12项。

值得注意的是，在上述12向发明专利中，仅有6项发明专利是原始取得，其余6项发明专利是通过继受取得。

招股书显示，报告期内，绿联科技境外收入占主营业务收入的比例分别为43.49%、47.38%、46.09%和46.67%，其中美国市场为公司重要的境外收入市场之一。然而，在上述发明专利中，不论是原始取得，还是继受取得，没有一项发明专利是在境外取得。也就是说，该公司在收入占比接近50%的市场上没有任何发明取得。

招股书显示，报告期内，绿联科技的研发费用率分别为3.17%、3.47%、4.54%和4.62%，同期同行研发费用率均值分别为5.59%、5.27%、5.06%和5.35%。可见，绿联科技的研发费用率明显落后于同行公司。

对于上述情况，绿联科技在回复求证函时表示，公司的研发费用支出系按照公司发展战略和产品投放市场布局规划有序支出的结果。公司各类产品均符合行业主流技术，研发方向紧跟消费和技术发展趋势，主要产品获得终端消费者广泛认可和购买，部分产品推出时间领先于行业。公司研发费用率低于与同行业可比上市公司主要系收入规模、业务模式及产品类别的差异。

同期，绿联科技的销售费用率分别为29.88%、16.53%、16.91%和17.88%，同期可比上市公司的销售费率分别为14.84%、9.52%、9.15%和9.29%。绿联科技的销售费用率明显高于同行可比公司。

与同行可比公司，绿联科技明显“重营销轻研发”。报告期内，绿联科技的销售费用占营业收入的比例分别29.88%、16.53%、16.91%和17.88%，当期该公司的研发费用占营业收入的比例分别为3.17%、3.47%、4.54%和4.62%。

绿联科技在回复求证函中表示，2020年以来，公司的销售费用率高于可比上市公司平均值，主要原因系公司各期主要通过线上方式进行销售，线上平台费用费率较高，导致各期公司销售费用较大。报告期内，发行人与行业部分同样主要采用线上销售模式的大型企业销售费用率相近。

成本居高不下 利润增长乏力

招股书显示，报告期内，绿联科技净利润分别为2.27亿元、3.06亿元和3.05亿元和1.3亿元，从2019年至2021年增速由34.60%降至-0.37%。与此同时，该公司毛利率下滑较快。同期绿联科技的综合毛利率分别为49.67%、38.01%、37.15%和37.12，短短三年下降超12个百分点。

毛利率的下降与其成本上升有直接关系。首先，因业务主要依托于多家第三方线上平台，导致绿联科技每年需要支付一笔不小的平台服务费用，包括销售佣金、服务费、仓储费用等。

报告期内，绿联科技平台服务费分别为1.28亿元、1.91亿元、2.34亿元和1.13亿元，占各期线上B2C收入的比例分别为8.85%、10.12%、11.01%和10.58%。

同时，因为业务覆盖国内外市场，所以绿联科技还要支付给快递公司国内外直邮费用及电商平台仓库到用户端的物流费用。报告期内，物流成本分别为3.07亿元、3.95亿元、4.37亿元和2.15亿元，占主营业务成本持续两成左右。

另一方面，随着供应链危机愈演愈烈，消费电子行业上游的线材、五金、芯片等原材料价格普遍上涨，成本进一步增加。

招股书显示，报告期内，绿联科技大部分主要原材料单价均出现上涨。其中，采购比例较高的芯片在2021年的单价涨幅达18.29%，公头单价涨幅达36%，线材单价涨幅达58.25%。

绿联科技产品生产以外协生产为主，自主生产为辅，致使公司在研发投入并未投入太多资金，反而较为依赖上游供应商，采购成本居高不下。报告期内，绿联科技外协产品采购成本占主营业务成本比重分别为 74.91%、56.02% 、58.22%和59.13%。

2021年，绿联科技在外协模式下的产品数量占比达78.28%，自主生产的产品仅占2成。

要知道，依仗外协虽能做到高效率的出货，但在一定程度上也降低了绿联科技的议价权。以充电类成品为例，该产品的采购单价由2020年16.12元上涨至2021年的19.52元，涨幅达21.09%。

此次IPO，绿联科技计划募集的15.04亿资金中，有5.5亿元将用于产品研发及产业化建设项目。此外，绿联科技计划投资1.1亿元用于智能仓储物流建设项目，以求降低物流方面的成本。

绿联科技在回复求证函中表示，公司采用取外协生产为主、自主生产为辅的生产模式进行生产，该生产模式具备合理性。公司合理利用珠三角地区丰富的外协供应商资源，可以减少不必要的生产设备投入、厂房租赁费用、管理费用支出等，提升公司整体运营效率，使公司更加专注于产品的研发与创新。同行业可比上市公司也采取了类似的生产模式。

《电鳗快报》