弱市下财富管理显“压舱石”本色，招商证券2022年暂别“百亿净利俱乐部”，财管与机构业务收入比重过半

（原标题：弱市下财富管理显“压舱石”本色，招商证券2022年暂别“百亿净利俱乐部”，财管与机构业务收入比重过半）

财联社3月25日讯（记者 黄靖斯）因自营业务下滑影响，2022年招商证券暂别“百亿净利俱乐部”。3月24日晚间，招商证券披露2022年业绩，公司全年实现营业总收入192.19亿元，同比下滑34.69%，归母净利润80.72亿元，同比下滑30.68%。

2022年，受多重超预期因素冲击，资本市场呈现大幅波动，券商各项业务同样受到冲击，这在招商证券业绩中也清晰可见。

招商证券2022年主营业务营收全线下滑，自营收益更是明显承压，实现收入17.89亿元，同比下滑67.48%；公允价值变动由盈转亏是主要拖累项，亏损金额达到26.23亿元，同比骤降447.83%，其中权益类下降较多。投行收入同样表现不佳，实现收入13.86亿元，同比下滑43.61%；投资管理收入为11.81亿元，同比下滑31.97%。

作为业绩“压舱石”，招商证券财富管理和机构业务在各项业务中更显韧性，实现收入111.03亿元，同比下滑19%，贡献了近六成收入，较2021年提升11.19个百分点，是公司最大的收入来源。这当中，公司机构业务收入、基金投顾业务规模表现均可圈可点。

营收、净利双双缩水超三成，招商证券的业绩表现极具行业代表性，这在分析师研报中得到了印证。在非银2022年报前瞻中，海通国际非银团队指出，预计2022年上市券商净利润将同比下滑29%；申万宏源非银团队同样预测，券商板块2022年利润同比降幅为30%。

尽管招商证券2022年的净利润无法与2021年的“史上最佳”相媲美，但拉长时间来看，这一业绩表现仍然大幅跑赢2016年（54.03亿元）、2017年（57.86亿元）、2018年（44.25亿元）和2019年（72.82亿元）等多个年份，也足以体现公司在震荡市中业绩韧性不断增强。

备受关注的是薪酬变化。年报中提到，2022年，招商证券业务及管理费为86.49亿元，同比下降21.86%，主要因收入下降使得绩效薪酬减少。此外，根据报表，招商证券2022年应付职工薪酬减少了20.81%。

五大亮点看财富管理“压舱石”本色

财富管理转型一定程度上改变了券商“靠天吃饭”的窘境，这在行情不佳的2022年体现得尤为明显，从招商证券财富管理和机构业务的五大亮点来看，也是如此。

一是财富管理和机构业务贡献近六成收入。2022年，招商证券该项收入为111.03亿元，是对营收贡献最大的主营业务，也是唯一一项创收超过百亿的业务。

二是财富管理业务数字化运营能力进一步提升。2022年，公司通过微信生态圈累计服务约 600万户客户。根据易观千帆统计，2022 年，招商证券APP月均活跃用户数（MAU）同比增长7.33%，排名前十大券商第5，APP用户月均使用时长位居前十大券商首位。

三是机构业务转型变革不断推进。2022年，招商证券私募客户股票基金交易量同比增长21.61%，市场份额实现逆势上扬。2022年末，50亿元以上重点私募客户交易覆盖率达81%。

四是基金投顾业务“质”“量”兼备。截至2022年末，公司“e 招投”累计签约客户数4.02万户，累计签约资产96.52亿元，正向百亿大关发起冲刺。截至2022年10月底，客户留存率为61.3%，客户复投率为43.2%；客户平均持有时长已达到268天。

五是正常交易客户数逆势增长。2022年，沪深两市股票基金单边交易量为247.67万亿元，同比下降7.59%，新增投资者1473万户，同比下降24.99%；尽管如此，招商证券全年新开户数226万户，排名行业前列；年末正常交易客户数约1644 万户，同比增长11.16%。

尽管基本盘成色不改，但在行情影响下，招商证券财富管理业务或多或少还是受到波及，比如代销金融产品净收入8.21亿元，同比下滑18.39%；财富管理客户52.12万户，同比减少7.51%；财富管理客户资产1.40万亿元，同比缩水16.17%；高净值客户3万户，小幅下滑1.96%，由此也不难看出，高净值客户往往具备更强的抗风险能力。

投资收益录得大额亏损

通常来说，券商投资收入往往呈现明显的波动性及周期性，但由于具备较强的资金实力，加之对权益类、固收类金融衍生品的合理运用，以及更强的风控水平，头部券商的自营业务往往呈现出更强的稳定性。不过，招商证券2022年的自营业务表现是特例。

公允价值变动收益由盈转亏26.23亿元，2022年或许称得上是招商证券投资及交易业务激流勇退的一年，最终公司该项业务总体录得收入17.89亿元，同比下滑67.48%，是公司各项主营业务当中缩水幅度最大的业务。

2022年的股债双杀令人措手不及，招商证券也不例外，从公司年报中“以公允价值计量的金融资产”这项数据中也可窥见一二。2022年，招商证券无论是债券、基金还是股票的公允价值变动损益，都录得亏损。其中，股票受波及力度更大，亏损金额达到11.21亿元；债券亏损金额次之，达到9.02亿元；基金亏损3.36亿元。“其他”资产类别的收入情况更不乐观，同样由盈转亏，录得亏损27.76亿元。

2022年衍生工具交易火热，这也为证券投资起到了很好的风险对冲作用，招商证券当年衍生工具扭亏为盈，录得收入23.05亿元。招商证券表示，公司大力发展场内衍生品做市、场外衍生品等资本中介型交易业务和量化策略等中性投资业务。场内衍生品做市业务利用大数据、机器学习等金融科技方法，不断优化做市策略与系统，持续提升报价的市场竞争力，报告期内场内衍生品做市业务资格数量增至70个，位居证券公司第一。

尽管整体收入表现不佳，不过招商证券投资收入的架构已在不断完善。招商证券在年报中指出，2022年公司优化资产配置、控制风险敞口、积极做大中性策略业务，着力优化收入结构。2022年末，公司金融资产规模3085.17亿元，同比小幅下降1.01%。

IPO项目储备拖累，投行业务承压

2022年，受宏观经济等内外因素影响，A 股市场股权融资发行节奏回落，招商证券投行业务同样承压。2022年，招商证券投行业务收入为13.86亿元，同比下滑43.61%，业绩下滑幅度在各项业务中排第2。

对此，招商证券也给出了下滑的原因，主要是受2021年公司IPO项目储备下降影响，公司A股股票主承销家数和金额出现一定程度的下降。2022年，招商证券股票发行数量为21个，较2021年（43个）已腰斩；股票主承销金额为410.26亿元，环比下滑4.50%。这其中，公司IPO主承销金额为101.32亿元，再融资发行金额308.94亿元。

这当中也有不少代表性项目，包括首单 A+H股中小银行可转债项目重庆银行可转债、中信证券A+H股配股项目、招商港口非公开发行股票项目、港股IPO募资金额前五大项目之一阳光保险集团等。行业排名方面，Wind数据显示，招商证券A 股股票主承销金额排名行业第7，IPO主承销金额排名行业第13，再融资主承销金额排名行业第6，同比上升3名。

债券承销方面，2022年，招商证券债券发行数量达到832支，主承销金额2749.76亿元，规模同比下滑43.97%，排名行业第10。这其中，招商证券债券业务结构不断优化，公司债和企业ABS业务表现亮眼，承销金额同比分别增长20.40%、36.00%

参股两大质优公募，招商基金业绩创新高

2022年，资管机构迎来全面净值化时代，资管行业从数量型规模增长向质量型结构化转型发展。在此背景下，2022年末招商证券资产管理业务合规受托资金规模9.76万亿元，同比下降9.69%；公司全年投资管理业务收入为11.81亿元，同比下滑31.97%。

资管业务方面，报告期内，招商资管加速推动主动管理转型，持续推进大集合产品公募化改造工作，年内完成4只大集合产品公募化改造，累计完成7只大集合产品公募化改造，年末公募大集合产品规模达370.60亿元，公募牌照申请于2023年1月获证监会受理。

基金管理方面，招商证券参股的两大优质公募也在持续贡献着较好业绩收入。其中，持股49%的博时基金2022年实现营业收入53.16亿元（-7.77%），净利润17.24亿元（-3.09%）；管理规模1.50万亿元，较2021年末减少9.32%。

招商证券持股45%的招商基金2022年实现营业收入57.57亿元（+10.03%），净利润18.13亿元（+13.01%），业绩再创新高；2022年末，招商基金管理规模1.15万亿元，较2021年末增长6.41%。可以看到的是，和2021年相比，2022年招商基金的净利润实现了对博时基金的反超，2021年招商基金和博时基金的净利润分别是16.03亿元、17.79亿元。