否认三连，拼多多再声称高盈利不可持续（电话会纪要）

（原标题：否认三连，拼多多再声称高盈利不可持续（电话会纪要））

以下是拼多多三季度的电话会纪要，详细财报点评请见《业绩再爆炸，拼多多牛到无极限？》

一、管理层发言

1、整体概述

三季度化妆品、电子品等垂直领域增长强劲，同时公司在农业领域持续发力，这些努力均得到消费者积极反馈。不过，行业竞争非常激烈。

2、中国农民丰收节

9 月，公司使用 10 亿资金开展丰收节活动，并持续开拓电商领域的合作伙伴关系，以将更多农产品推广至全国各地。目前，涵盖 50 多万种农产品。

3、多多新匠造

在全国很多地区推广新工匠计划，既提高了拼多多平台曝光率，又助力当地手工匠提高收入、创造更多就业机会。

4、Q3 盈利水平的可持续性

盈利创新高的原因：1）某些农业项目的投资受到影响、费用减少，2）商户活跃度增加推高单季收入。财报周期和业务发展周期不完全匹配，Q3 高盈利水平大概率无法延续。未来，公司将持续加大投资，进一步推动创新，增强核心能力。过去投资重点，如农业，非常重要，未来将一直坚持。

二、分析师问答

Q：Q3 在线营销收入加速增长原因，及未来增长动力

A：Q3，公司与商家一起为消费者创造价值，持续为消费者提供 “多实惠、多乐趣” 的购物体验，以优惠券、促销活动等多种方式更好地服务消费者。

消费者对品质好货需求旺盛，今年以来，与拼多多平台合作的品牌越来越多，从而为消费者提供更多选择。农产品、3C、家电、美妆等多个品类得到消费者正向反馈。

行业内竞争激烈，消费者需求多元化，公司自身仍需提升。短期被动投资减少不利于长期业务竞争力发展，因此未来会继续加大投入，以更好地理解与服务消费者需求；同时，持续扎根实业，通过对农业实体与制造产业不同环节进行科技投入，支撑平台长期高质量发展。

Q：海外业务最新进展与经验，及是否达到管理层预期

A：9 月推出国际电商平台 Temu，目前已运行几个月。

国际业务对整个团队而言是新探索，会从消费者需求出发，发挥此前积累的运营和供应链经验，以创造独特价值。同时，充分尊重不同市场的多样性。业务充满挑战，公司会保持耐心，携手合作伙伴共同为消费者创造长期价值。

目前，业务处于初期摸索阶段，尚存优化空间，会不断学习与提升。此过程需要时间，不过从中积累的经验对公司和团队都极具意义。

Q：公司对商家和产业上游是否有补贴政策，及助力供给侧升级的未来规划

A：自创始以来，通过技术背景提高制造业的效率。公司首创拼单模式，通过汇聚订单直接连接需求侧和供给侧，帮助制造业企业减少中间环节，以直接触达消费者，并在此过程中助力企业打造自身品牌。过去 7 年，公司已通过技术打造近千家制造业品牌。

此外，通过为制造业合作伙伴提供全链路的数字化服务，在信息化上助力传统企业实现升级，帮助制造业企业设计和调整产品，降低企业在研发和生产中的不确定性。

这些努力同时使消费者可以更实惠价格买到品质好货，为消费者创造价值。因此，实现拼多多平台、制造业伙伴、消费者三者之间正向循环。

今年以来先后推出多个支持制造业的专项计划，在家电、服装、运动、美妆、日化、家居等多个领域以技术助力制造业企业发展。接下来，公司会进一步加大在制造业的投入，助力供给侧升级。

Q：GMV 和 Take Rate 变化趋势，及商家 Take Rate 政策是否发生变化

A：Q3，公司与商家合作为消费者提供更好体验，用户参与度大幅提升，希望这会吸引更多商家选择拼多多平台，以实现对 GMV 和 Take Rate 等财务指标的正向推动。未来，公司会持续加大投资，充分利用技术优势构建更强的竞争力。

再次强调，财报周期和业务发展周期不完全匹配，Q3 高盈利水平大概率无法延续。

Q：双十一/大促期间的行业最新趋势

A：行业和公司自身发展的动力都是，从消费者根本需求出发，每一天为消费者创造价值。购物节、推广活动等只是公司服务消费者的众多方式的一种。

公司希望消费者在拼多多能有 “多实惠，多乐趣” 的购物体验，因此策划购物节活动时以消费者为中心，通过简单规则让消费者可以享受购物乐趣。今年，公司联合许多品牌和商家，向消费者提供更多品质好货，满足其在不同品类、不同场景更多元的需求。

Q：海外业务发展对公司财报的影响，及对未来投入规模的规划

A：国际业务尚处早期阶段，公司会通过不断尝试以创造独特价值，财务指标是价值创造的自然结果。目前，国际业务仍有待进一步发展，财务影响尚不明显。

Q：农业战略的财务影响，及 “百亿农研专项” 的最新进展

A：农业是长期战略，公司希望以科技推动农业发展。目前尚处早期阶段，但已经看到很大的价值创造空间。

公司通过自身技术提高农货流通效率。Q3，开展丰收节、超级农货节等一系列农产品专门推广活动，覆盖近千个产区，帮助当地农户不断拓宽市场，消费者在更短时间内得到新鲜优质农产品。

销量增加推动更多农研产品更快走向市场，提升科技转化速度。例如，由拼多多 “百亿农研” 专项提供支持、中国农业大学农学院小麦研究中心培育的小麦新品种亮相。

公司会持续踏实投入农业领域，助力更多农业成果推出市场。

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