首页 - 股票 - 股市直击 - 正文

需求恢复拉动下游去库明显:2022年9-10月钢铁集团跟踪

来源:金融界 作者:中信证券 2022-10-26 08:30:14
关注证券之星官方微博:

(原标题:需求恢复拉动下游去库明显:2022年9-10月钢铁集团跟踪)

来源:金融界

作者:中信证券

本文对13家国内重点钢铁集团9-10月经营情况进行了跟踪,结果显示:1)被跟踪企业预计10月份需求出现环比改善。但是行业间分化仍然较为明显,地产、家电等行业仍处在相对较弱的需求景气度。2)9月份企业开始增产,被跟踪企业预计10月份大型企业维持略增产,但是绝对开工率仍然处在低位区间,考虑到今年的限产目标,我们预计后期产量上升空间并不大。3)9月份库存开始出现明显分化,同比来看下游和贸易商去库明显,我们预计后续持续维持去库态势。4)随着11月份传统冬储的临近,钢企开始储备原料库存。

▍需求跟踪:10月环比9月被跟踪企业预计出现持续需求好转,各行业需求景气度同比分化仍然较大。

从9月份钢厂下游行业的环比数据来看,汽车行业、造船行业、基础设施依旧保持上升的势头,用钢需求景气度分别为100.00%、100.00%和38.46%。在同比数据中,9月份机械行业、家电行业和房地产行业的用钢需求景气度处于负数水平,分别为-23.08%、-100.00%和-100.00%,汽车行业、造船行业和基础设施实现领跑,本月的行业需求景气度分别为100.00%、84.62%和38.46%。

▍钢企产量:开工率有所回升,但仍处低位。

9月份以来,钢企持续增产,但是库存并未明显累积,表明需求已见弱复苏态势。根据铁诺信息咨询调研数据显示,9月份13家被跟踪钢企平均产能利用率为78.31%。在10月份,跟踪的钢厂对10月份的产能利用率预期达到79.15%,环比有所上升。不过整体产能利用率仍处在较低水平。考虑到全年的钢铁产量限产计划,我们预计10-12月份产量波动不大。从产品盈利水平来看,9月份,产品在被跟踪的钢厂中表现出现分化;其中不锈钢、铁路用钢的盈利能力最强(100.00%),其次为中厚板(88.89%),热轧板卷带和冷轧板卷带(46.15%),涂镀(9.09%),螺纹、线材、型材和管材(0.00%),即所有厂家在生产螺纹、线材、型材和管材产品时均未盈利。

▍库存:结构分化,需求改善带来下游迅速去库。

从同比来看,9月钢铁不同环节库存结构差异较大,其中钢厂有所累积,贸易商和终端库存去化较为明显。往往意味着需求开始改善,导致下游迅速去库存,上游钢厂加大生产部分累库存。考虑到四季度钢铁产量因为限产导致产量上升料将有限,而需求端开始环比提升,预计后续仍以持续去库存为主。

▍原材料:准备冬储,原料预计量增价减。

大部分钢厂表示,未来三个月焦煤焦炭与铁矿石库存主要以增加库存为主,主要原因是经历了前期的原料降库存,钢厂原料库存相对偏低。而随着11月份冬储的到来,钢厂季节性会囤积原料。13家被调研钢厂预测的铁矿石价格上下限区间在80-120美元/吨,平均预测的价格区间为83.85-115.38美元/吨,延续之前的下调趋势。

▍风险因素:

局部疫情反复超预期;周期行业供应压减不及预期;需求超预期走弱;全球流动性超预期收紧。

▍投资建议:

进入四季度后需求端开始有所好转,叠加11月份季节性冬储对于需求的提振,需求具有持续性恢复的能力。而供应端弹性较小,预计后续维持库存去化态势,钢材总库存将长期维持历年来同期的低位水平,企业盈利能力实现恢复。基于此判断,钢铁行业当前具备配置价值。

微信
扫描二维码
关注
证券之星微信
APP下载
相关股票:
好投资评级:
好价格评级:
证券之星估值分析提示中信证券盈利能力良好,未来营收成长性一般。综合基本面各维度看,股价偏低。 更多>>
下载证券之星
郑重声明:以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息,证券之星对其观点、判断保持中立,不保证该内容(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资建议,据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。如对该内容存在异议,或发现违法及不良信息,请发送邮件至jubao@stockstar.com,我们将安排核实处理。
网站导航 | 公司简介 | 法律声明 | 诚聘英才 | 征稿启事 | 联系我们 | 广告服务 | 举报专区
欢迎访问证券之星!请点此与我们联系 版权所有: Copyright © 1996-