“御泥坊”一纸收购合约引190家机构调研 深交所发函 股价连涨

（原标题：“御泥坊”一纸收购合约引190家机构调研 深交所发函 股价连涨）

财联社|新消费日报7月19日讯（研究员 梁又匀）日前，水羊股份发布公告称，公司拟以 4950万欧元的价格，收购法国EviDenS de Beauté SAS（简称EDB）90.05%的股权。

该交易将于7月31日前完成交割，预计将形成较大金额商誉。交易完成后，EDB营收将计入水羊股份母公司报表范围。

与此同时，水羊股份还完成了对于法国中高端品牌PiereAuge（简称PA）的投资，并收购了其中国业务。

据悉，EDB及PA均为在全球具有一定知名度和较长经营历史的护肤品品牌，其中，EDB主营产品方向为敏感肌、抗衰，而PA则面向日常皮肤清洁护理。水羊股份对于EDB产品的代理始于2019年，对于PA产品代理则始于2021年。

在相关电商旗舰店中，EDB（品牌中文译名为伊菲丹）热销款面膜售价达1800元。对比水羊股份自有品牌御泥坊、小迷糊、大水滴等，相关产品售价普遍在几十到数百元之间。

而从公司披露的EDB营收及利润表现来看，该品牌2021全球营业收入为1973万欧，净利润 549万欧，净利润率为28%。由此不难测算，本次水羊股份收购EDB其PE估值仅为9倍左右，作价远低于国内已上市的同类品牌公司平均超25倍的PE估值。

这一低价购买合约迅速引起多方关注。表现在股价上，在7月18日至19日，公司股价出现连续快速上涨，两个交易日累计涨幅21.21%，市值增至61.17亿元。

18日晚，深交所就此收购案下发关注函，要求水羊股份说明EDB主要产品近一年又一期毛利率及其变动情况，近一年又一期总资产及净资产均出现下滑的原因及合理性，与同行业可比公司是否存在差异。以及，水羊股份收购EDB的具体原因、交易背景及必要性，并补充说明其对EDB进行管控及业务整合的相关措施和计划，收购完成后公司能否对EDB实施有效控制。

同时，深交所还要求水羊股份补充说明本次交易先付款、后交割的安排，是否符合同行业收购案例一般情况，是否有利于保护公司利益等。

而关于以上提到的部分问题，在水羊股份18日的机构调研公告中有所披露。

据调研公告显示，本次闻风而动的机构共有190家，其中不乏国内知名的投资公司、证券公司、基金管理公司、资产管理公司乃至寿险养老公司等。

在本次电话调研中，水羊股份表示，收购EDB的目的不仅在于补充中高端产品矩阵，还在于加强海外研发及供应链能力，取得EDB位于日本的研发团队和产品线。

同时，EDB已扩展到全球30多个国家和地区的经销网络也是水羊股份“垂涎”的标的之一。其次才是收购EDB将会给水羊股份的营收和利润带来增益。

而关于品牌PA的收购细节，水羊股份表示仅收购了其中国市场和中国商标，并投资了PA的法国总部，目前持有总部30%以上的股份。而看重PA的原因在于，其法国的工厂和团队可以为国内产品提供供应链支持，注资可扩大上游规模。

在收购作价偏低的问题上，水羊股份解释称，第一是市场确实处于一个相对低谷的阶段；第二是2019年水羊股份代理EDB国内业务以来，做出了非常不错的业绩，获得了优先认购权；第三是在此前数年的代理合作过程中，公司在业务能力和业绩预期上得到了法国品牌方的认可。

此外，水羊股份还表示，过去的三四年为了把EDB代理业绩做好、证明自身能力，公司对EDB投入比较大，前三年几乎没有利润，但从今往后业绩将得到逐步释放。

目前，EDB国内营收增速快于国外，2021年国内营收占比已超一半。定位高端EDB折扣力度较少，长期处于提价销售状态，在营销策略上也并不依靠主播带货。

至于未来的发展策略，水羊股份在调研中透露，公司的主要品牌，如大水滴、运费、男士品牌“御”已逐渐完成升级。随着此次两大品牌的完成收购，公司“以自主品牌为核心，自有品牌与代理品牌双驱动”的双业务驱动将实现落地。

国信证券研报称，水羊股份继续推动自有品牌资产沉淀，打造多品牌矩阵，提升全渠道运营能力，持续构建品牌和平台生态。预计2022年公司归母净利润为3.39亿元。公司本次收购事项尚需中国境外投资相关主管部门的备案或登记。