【财联社时评】美联储重新转鹰有助于储备政策空间

（原标题：【财联社时评】美联储重新转鹰有助于储备政策空间）

在美联储宣布加息25个基点一周之后，鲍威尔主席却公开表示目前的通胀率太高了（much too high），不排除在未来一次或多次会议上加息超过25个基点。几乎同时，欧洲央行管委兼法国央行行长维勒鲁瓦和德国央行行长向外界重新释放了年底加息的操作预期。

如此快速而明显的向鹰派立场转变，令市场多少有些措手不及，这也显示欧美央行决策的核心考虑依旧是通胀，此前短暂转鸽是一个小插曲。笔者认为，条件允许的情况下抓紧回归正常货币政策是务实之举，欧美央行急需向外界展示压制通胀的强硬立场，这也有助于为后续降息周期尽早储备政策空间。

事实上，在2月底俄乌冲突发生之前，欧美央行早已摩拳擦掌，当时市场普遍预期3月份美联储大概率会加息50个基点，只是局部战争爆发给欧美经济恢复带来了不确定因素，美联储才“被迫”转而温和加息25个基点。过去一周俄乌冲突局势进一步趋缓，在伊朗、委内瑞拉和美国的石油供应逐步增加情况下，国际油价预期已经回落到90-110美元等，这些都给欧美央行货币政策回归正常化创造条件。

美联储本月的“加息周期首秀”被市场视为犹豫不决，在通胀面前甚至稍显软弱，恶果就是通胀预期继续不受控制。包括野村证券在内的机构预测，美国上半年CPI将达到同比涨8%-8.5%左右的峰值，对应的时间点恰好就是下一次美联储FOMC召开会议的5月份。

不少市场观点认为快速加息会引发经济衰退。但美联储主席鲍威尔表示，1965年、1984年和1994年，美联储都曾大幅提高了联邦基金利率，也都在不引发经济衰退的情况下成功应对了经济过热。笔者认为，历史能否再度重演目前还存在不确定性，而摆在联储面前的现实是——无论从三大股市屡创历史新高，还是从劳动力处于供不应求的状态，包括无风险国债收益率攀升等，美国经济增长的已经呈现过热征兆。不管美国经济能不能承受货币政策收缩的压力，美联储都需要用更强硬的态度应对通胀。

从过往加息操作历史来看，如果政策犹豫和摇摆，必然会给市场带来模糊的预期，从而失去控制通胀的宝贵的时间和空间，甚至出现沃尔克时刻的极端情况。另一个很现实的考虑，就是本轮加息周期越早见效，美联储在面对下一轮的经济周期的政策主动性和操作空间就越大。从2020年疫情爆发时的情况来看，如果不是此前果断加息储备了相当的政策空间，我们看到的美联储政策宽松或许会是另外一个版本。