时代天使确定发行价：非控股股东权益被压缩，高管陈锴上市前退出

（原标题：时代天使确定发行价：非控股股东权益被压缩，高管陈锴上市前退出）

6月15日，牙科隐形矫治解决方案提供商时代天使（HK:06699）发布发售价及分配结果。公告显示，时代天使将其IPO发行价定为173港元，募资约29.12亿港元。扣除各项开支后，募资净额约27.22亿港元（假设超配权未获行使）。

据贝多财经了解，时代天使此前拟定的发行价区间为147至173港元之间，最终定价为发行区间的上限。本次上市，时代天使的公开发售获超额认购2078.16倍，国际发售部分获约113.7倍超额认购。

按照计划，时代天使将于6月16日在港交所主板挂牌交易。信息显示，这也将是国内首个上市的牙科隐形矫治企业。在此之前，隐适美所属公司艾利科技（NASDAQ:ALGN）已于早前在美国纳斯达克上市。

时代天使在其招股书援引灼识咨询报告称，按2020年的达成案例计量，前两大市场参与者的市场占有率总计为82.4%。其中，时代天使的市场份额则约为41.0%。相比之下，艾利科技的市场占有率达到41.4%，超过时代天使。

尽管如此，时代天使已经位列国内自创品牌的第一梯队，市场占有率远远高于其他品牌。招股书显示，2018年、2019年与2020年，时代天使的营收分别为4.88亿元、6.46亿元与8.17亿元，保持快速增长趋势。

同期，时代天使的净利润分别为5818.6万元、6766.5万元与1.51亿元，毛利率分别为63.8%、64.6%与70.4%。对比来看，艾利科技2019年、2020年的毛利率分别为72.46%、71.33%，也要优于时代天使。

支出方面，时代天使报告期内用于销售及营销开支分别为0.81亿元、1.23亿元、1.49亿元，占总营收的比例分别为16.7%、19.0%、18.2%；研发费用分别为0.5亿元、0.81亿元和0.93亿元，占比分别为10.3%、12.5% 与11.4%。

这意味着，时代天使的研发费用占比远低于营销相关费用，也低于原材料及耗材成本费用，核心竞争力存在一定的不足。因此，时代天使更需要通过营销来打造品牌、提高知名度。

值得一提的是，上市前夕的2021年4月，时代天使曾有一名高管离职。贝多财经了解到，时代天使联合创始人、董事兼首席运营官（COO）陈锴辞任。而根据招股书，陈锴持有时代天使7.94%的股份，为主要股东之一。

截至目前，时代天使的管理层包括其董事会主席兼非执行董事冯岱，执行董事兼首席执行官李华敏，非执行董事黄琨、胡杰章，首席医学官田杰，首席市场官刘彧，首席财务官朱国林，高级副总裁、董事会秘书兼联席公司秘书朱凌波等人。

此外，时代天使还在上市前出现“突击分红”行为。2020年10月，时代天使分红6100万美元，2020年11月分红4300万美元、2021年4月分红1520万美元，合计1.19亿美元（折合人民币约7.6亿元）。

不过，时代天使在过去的三年合计净利润还不到3亿元。换句话说，时代天使并不愿意把自身盈利分享给新晋的投资人。这一点，在时代天使的招股书中进一步得以体现。

事实上，从时代天使的财务数据中也可以发现，其2018年、2019年归属非控股权益（主要是外部投资人）的净亏损分别为154.8万元、117.0万元，直至2020年才微微赚了1.0万元。

同期，时代天使的公司拥有人权益则均属于盈利状态。这也意味着，其非控股股东的权益被严重压缩。其中，包括时代天使创始人李华敏、陈锴等。