★基金二季报集体展望后市 震荡将是三季度主基调

多数已披露的基金二季报显示，基金整体对市场长期走势持较乐观态度,但他们也大都认为，股市在三季度将维持区间震荡格局。
　　二季度适时调仓
　　进入二季度后股市一度加速上涨，但5月30日印花税调整后市场出现剧烈波动，多数基金也相应或改变投资策略，或调整持仓。博时主题行业股票证券投资基金二季度对组合进行了较大调整，股票资产比例有所下降。从风格资产上看，其减持了估值显著偏高的中小盘股票，增加了大盘蓝筹股的配置。在行业分布上，组合最大的变化是增加了金融行业配置，银行股是二季度其增仓最多的行业。
　　申万巴黎盛利精选证券投资基金净值二季度上涨33.38%，战胜业绩基准8.07%。“原因是其长期坚持重点投资的价值类个股，在大幅震荡行情中表现较好，是超额收益的重要来源。同时，从5月下旬开始逐步降低股票仓位和降低投资组合的弹性，对基金也起到了较好的正贡献。”该基金经理在二季报中表示。二季度末，申万巴黎盛利精选基金重仓股多是苏宁电器、烟台万华、柳工、招商银行、浦发银行、武钢股份等蓝筹股。
　　中信红利精选股票型证券投资基金二季报则透露了其对市场的总体判断：4月份对市场相对乐观，5月份后相对谨慎。该基金就此进行了相应调整，主要方向是降低股票仓位，减少组合波动性，在行业属性上增强对调控的防御性。“但由于突如其来的印花税事件，影响了组合调整。”该基金经理在二季报中坦言。
　　中信红利精选基于对市场判断相对谨慎，为争取守中有攻，其对金融行业组合进行了较大调整：重点减持了强周期的券商股，增持了行业增长前景明确、加息受益、能对冲证券市场调整、政策扶持的保险股，减少了紧缩预期下的银行股。同时，由于医药行业数据向好，且股票波动性较低，这两方面使医药行业在抵御市场下跌风险时，还有可能带来正的超额收益，中信红利精选基金大幅增持了医药股。另外，政策扶持的节能减排环保行业也具有波动低、且可能有超额正收益的特性，该基金也进行了增持，而对于政策调控压力下的金属、石化则进行了减持。截至二季度末，中信红利精选基金绝对权重最大的行业是房地产、金融、医药、投资品、商贸旅游和耐用消费品。
　　“二季度初，基于对市场的信心，我们一直保持较高仓位。但是到季度末，在市场投机行为加重，政策打压调控等影响下，我们对A股市场持谨慎态度，降低了股票仓位，尤其降低了动态市盈率过高，中报业绩较差，同时过于依赖资产注入题材类股票的投资比例。”银丰证券投资基金在二季度报告中表示。
　　三季度将维持区间震荡
　　基金二季报显示，基金整体对下半年市场行情保持谨慎乐观态度，多数认为三季度股市将维持区间震荡。申万巴黎盛利精选基金认为，上半年经济的较快增长，已经引发政府对经济过热的担心，预期政府在未来一个季度或下半年将继续坚持稳步的宏观调控节奏。而通过利率、税收等手段进一步控制资产价格特别是房地产和股票市场的泡沫化，可能成为政府未来关注的重点。“总体看，宏观面对股票市场短期中性略偏负面。”
　　从资金面看，特别国债的即将发行，央行对货币流动性控制将比上半年更加从容。而资金的价格——利率仍然面临进一步上升，宏观资金面在未来一个季度或半年内将逐步趋紧。从股票市场的资金供求看，基金规模和市场占比逐步恢复和提高；红筹股和其他蓝筹股的回归，也将使投资者有更多选择。
　　申万巴黎盛利精选基金认为牛市的趋势并没有改变，但经过一年多大幅度上涨，股票整体估值已经上升到高位；而宏观资金面相对上半年逐步趋紧，因此资金推动的单边上涨行情难以再次上演。“市场未来上涨的主要动力，将来自于蓝筹公司的超预期增长，以及由资产注入或整体上市带来的公司盈利的提升，股票市场整体预计将出现宽幅震荡格局。”
　　长盛成长价值基金在二季报中也表达了基本相同的观点，宏观经济的快速稳健增长、上市公司业绩的超预期释放，以及人民币升值进程加快等因素，都将继续夯实市场的牛市基础。而股指期货的可能推出，则会为蓝筹股价值提升提供额外刺激。“但是，来自政策面的紧缩信号，如取消利息税、加息、上调存款准备金率、为外汇投资公司发行特别国债等，可能继续会对市场发展形成扰动，市场仍将在震荡中保持向上态势。”
　　但是，博时主题行业股票证券投资基金则对A股市场未来走势比较谨慎，其认为主要原因在于：一是经济成长和上市公司利润增加虽然超出预期，但现有估值水平偏高；二是实体经济过热的情况越来越明显，国家实施强力宏观调控的可能不断增加；三是未来一段时间内市场供给将大幅增加。“落实到组合管理上，我们将采取偏保守的策略。”

明星基金经理观点
　　已经披露的基金二季报，除了将自己的投资业绩呈现在投资者面前外，其基金经理们的投资理念和选股思路，以及对市场后市的看法，尤其值得投资者关注。
　　东方精选基金经理付勇：
　　震荡中上行
　　东方精选基金在今年二季度净值增长率达到41.37%，根据银河证券基金研究中心统计，在混合型基金中排名第四，上半年净值增长率在同类型基金中排名第一。
　　展望三季度，付勇认为市场有喜有悲。首先，市场对于前一阶段的连续利空还需要时间消化；第二，固定资产投资增速仍然较快，CPI指标也在高位徘徊，宏观调控在所难免；但是GDP仍然保持较快速度增长，很多机构调高全年预期，认为全年增速可能超过10%，而上市公司的利润增长速度更快。经过近期的调整，整个市场估值水平已经回落到合理范围之内。另外上市公司资产注入、整体上市这些外延性的增长还会持续下去，因此他对于市场的判断是可能会在震荡中上行。
　　
　　上投摩根中国优势基金经理吕俊：
　　蓝筹股会更有吸引力
　　上投摩根中国优势基金是2005、2006年连续两届金牛基金。二季度该基金净值增长率为38.55%，超越业绩比较基准16.41%。
　　吕俊表示，展望三季度和下半年，由于市场整体估值水平偏高，通过价值投资和国际估值比较挑选优势企业的难度加大，而通过资产注入和整体上市来提升业绩的公司也存在不确定性。在目前增量资金持续入市和政策面有所偏紧的背景下，整个市场的结构性调整会进一步深化，我们相信那些估值处于安全边界、业绩稳步提升的绩优蓝筹和二线蓝筹会变得更有吸引力。该基金仍将以价值投资为基石，通过跨市场、跨行业比较，秉承投资股市如同投资实业的原则，对价值低估企业和行业优势企业均衡配置，以获得超越基准的业绩。
　　
　　中邮核心优选基金经理许炜：
　　市场运行趋势不会逆转
　　中邮核心优选基金上半年净值增长高达108.34%，在所有开放式基金中位列三甲。
　　基金经理许炜认为，在宏观经济的良好运行、人民币升值趋势明显和企业盈利快速增长的趋势继续持续的前提下，市场整体运行趋势应不会发生逆转，但市场从前期普涨的局面将进入到结构性分化的格局。他认为只有明确稳定增长的公司才具备长期的投资价值。下一阶段，该基金仍将重点关注人民币升值中受益的行业，如金融地产业；温和通胀环境下消费零售业；行业景气中受益的行业如装备制造和钢铁；节能环保中受益的行业如资源行业和节能行业；医药行业则受益于医疗改革具备长期的投资价值。
　　
　　泰达荷银行业精选基金经理刘青山：
　　下半年振荡加剧
　　泰达荷银行业精选基金是2006年开放式股票型金牛基金，二季度该基金净值增长率为39.05%，同期业绩比较基准增长率为21.45%。
　　基金经理刘青山表示，从上市公司半年报预增情况来看，今年全年保持40％以上的业绩增长问题不大，但在下半年应当开始考虑08年业绩能否继续高速增长。从这一角度看，下半年又是对08年布局的重要时期。他对下半年市场的走势大体判断为振荡加剧，因此安全边际较高和能够持续保持业绩高增长的行业值得重点配置。如钢铁行业，在经历了2季度的大幅调整后，目前估值已经很便宜。此外，在资产价格膨胀的大环境下，还看好资源型有色金属和煤炭。（余喆）