国盛金控：金控平台价值待开拓 增持评级
太平洋证券
事件：4月24日，公司发布2017年一季度财务报告，实现营收5.8亿元，同比227%；归母净利润0.35亿，同比388%；稀释每股收益0.0375，同比4.46%。
投资要点：
业绩大增主要受报表合并因素影响。国盛证券及其子公司自2016年5月6日起纳入公司合并范围，本次业绩大增主要系合并报表范围变动导致。自合并报表后，公司去年三、四季度营收分别为5.2、5.4亿，归母净利润分别为1.3、2.7亿，从季度环比数据来看，一季度业绩有所回落。去年公司实现营收16.4亿，归母净利润5亿，其中国盛证券实现营收12.5亿，利润总额8亿。
定位资本市场服务平台，发展空间较大。2016年公司重点完成对国盛证券100%股权的收购工作，将母公司逐步改组为控股管理平台，各项业务下沉到子公司，业务涉及属证券、投资、线缆制造三个板块。公司在梳理和稳定国盛证券原有业务的基础上，确定了国盛证券作为“资本市场服务平台”的战略定位，提出了“全方位发展、全国性布局、全时性服务”的发展目标，严格控制风险、合法合规经营，以客户为中心、以科技创新为手段，意欲将国盛证券打造成为公司互联网金控平台的重要支点。国盛证券共有营业网点243余家(以轻型营业部为主)，分公司2家，分布于北京、上海、深圳、天津、杭州等国内中心城市及江西省各地市，在全国所有券商营业网点数量排名中位居前列。依托全国性的网点布局及江西省内各网点的深耕细作，国盛证券基础条件较好，为打造金控平台打下了良好的基础。
投资建议：维持国盛控股“增持”评级，核心逻辑：公司目前仅处于金控平台的初级阶段，发展空间较大；私募背景优势独特，外延式扩张机会较多；国盛证券基础实力较强，随着资本大幅补充，业务迎来新的发展契机。六个月目标价30元/股。
风险提示：证券业务业绩波动风险，转型进度不及预期风险。
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