神州泰岳：游戏业务亮眼 增持评级
太平洋证券
事件：公司近日发布2016年报，公司实现营业收入29.37亿元，同比增长5.88%；归属于上市公司股东的净利润5.07亿元，同比增长44.4%；扣非后归属于上市公司股东的净利润3.26亿元，同比增长26.67%。
核心观点：公司以“聚焦信息产业、多元化布局、专业化经营、扁平化运作”的经营策略，深化了“2+2”战略模式，确立了以ICT运营管理、手机游戏、人工智能与大数据、物联网及通讯技术应用的战略布局，一方面加强ICT板块业务及手机游戏板块，另一方面积极推进人工智能和大数据、物联网业务，公司总体战略清晰，执行有力，有当前的现金牛业务，也有为未来布局的相关业务，随着战略布局的逐步落地，公司有望迎来业绩高成长期。
ICT运营管理经营稳健，游戏业务亮眼：本报告期，从分行业来看，公司在ICT运营管理营收23.7亿元，同比增长0.46%，经营较为稳健，其中运维管理解决方案营收6.57亿元，同比增加5.19%，系统集成14.26亿元，同比微增0.04%，移动互联网运营2.87亿元，同比减少7.23%，而游戏板块营收3.54亿元，同比增加122.7%，表现亮眼；从分地区来看，海外地区应有3.38亿元，同比增长110.58%，显示了公司海外业务蓬勃发展的态势。
技术产品优势明显，竞争地位凸显：公司在ICT运营管理领域有较为明显的技术优势，在IT运营方面，在IT运营管理方面，公司在集中监控、自动维护、信息安全管理等领域综合实力领先。与IBM、HP、BMC等国际专业厂商相比，在产品多方面毫不逊色、局部有所超越。在CT运营管理方面，公司是三大运营商数据多业务管理领域的主流服务厂商，熟悉客户ICT系统和运维环境，产品线齐全，在细分市场领域内竞争优势显著。在云计算、大数据、SDN、NFV等技术发展的推动下，ICT逐渐向融合方向发展，传统的CT设备和技术将逐步演进为部署在通用、弹性的IT基础设施之上的软件系统，融合到IT体系架构中。公司紧跟技术发展趋势，提早布局，拥有较大的竞争优势；公司在手机游戏领域布局的壳木软件拥有独立研发世界水准的3D游戏引擎能力，是中国大陆地区最早获得“AndroidTopDeveloper”的企业，公司在激烈的游戏市场竞争中，利用自身的优势不断推出独具魅力的手游产品。
在人工智能与大数据领域，在自然语言处理NLP领域达到了业界领先水，自主研发的DINFO-OEC产品，与国际上的同类产品相比，具有更强的语义理解能力、面向业务的建模能力等；在物联网及通讯技术应用领域，公司拥有国际首创的智慧墙安防技术，以及业界领先的核电通信解决方案。
投资建议：我们预计公司2017年、2018年的EPS分别为0.24元和0.27元。基于以上判断，给予“增持”评级。
风险提示：产品落地不及预期，行业增长放缓等。
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