兰州铝业(600296)：“业绩秀”成分大

兰州铝业(600296)以优良的业绩向投资者交出了沪市第一份年报，但如果仔细研究这份年报及之前的其他资料，就会发现也有几个问题较突出，兰州铝业的绩优大有作“秀”成分。

１．兰州铝业与韶钢松山一样有增发计划，但其在对待增发问题上的“出尔反尔”，让人对其“诚信”表示怀疑：早在２００１年６月２５日，兰州铝业董事会就提出了增发不超过１５０００万股的议案，用于投资年产１５万吨的大型预焙槽电解铝技改工程，该项目预计年实现销售收入１９亿元，年实现利润３．８亿元。但几经周折，兰州铝业的增发一直没有实现，终于在２００２年１１月底的临时股东大会上，做出了停止２００１年底增发方案的决定。１１月２９日，二级市场以跳空高开４．３１％对此以示“庆祝”。可以谁又曾料到，仅过了一个多月，兰州铝业又决定增发，仍然是１５０００万股，仍然是１５万吨的大型预焙槽电解铝技改工程，只不过项目总投资减少到１６．８９亿元，预计年实销售收入也减少到１８．３亿元，预计年实现利润更是锐减至２．７８亿元。

２．公司的财务状况特别是现金短缺问题严重：公司短期借款额急剧增长，从期初７３００万元暴升到４９８００万元，都是１年的短期贷款，现金也下降３７．７％，公司解释是投入扩产项目和支付预付款所致。这样，公司在今年的偿债压力将很大，而且财务费用也肯定要增长，预计会有２３６５．１５万元。如此看来，兰州铝业非常缺钱，增发已势在必行。但面对市场对增发的厌恶，如果增发一旦失败其又将怎样面对巨额的短期债务呢？

３．在财务处理上的“不谨慎”：公司１年内的应收账款按１％计提坏账准备，给人感觉计提太低，不过因应收账款比重较小，因此对利润影响不太明显。但公司固定资产折旧率也相当低，固定资产类居然分４０年折旧，２００２年初还把固定资产折旧率改为更低，利润影响近１０００万元。这有包装业绩的嫌疑，为了完成增发大计，兰州铝业是不是在玩“财务欺诈”的把戏？

４．公司在期货市场上的投机让人担心：公司在期货市场上投入４０００余万资金，其中套期保值的保证金为１９００万，这意味着非套期保值的投机性资金２０００多万。公司用这样大笔资金在风险较大的期货市场上运作怎能让投资者放心，公司是否还会将更大笔资金投入期货市场呢？目前兰州铝业的现金短缺状态让人匪夷所思。（张伟/北京娱乐信报）