山西证券：智驾大时代来临，均胜电子多点布局、有望全面受益

政策端与市场端协同驱动，高阶智能驾驶渐行渐近。汽车电子与汽车安全供应商均胜电子持续与车企、芯片商等深度合作，已在域控制器、CCU、智能算法等方面已获突破。山西证券认为，智能驾驶大时代来临，均胜电子在感知层、决策层、网联层多点布局，有望全面受益，维持“买入-A”评级。

近期，小鹏发布最新AI、问界M7焕新、小米SU7智驾交付，而且城市NOA及通勤模式功能密集上车，叠加特斯拉FSD加速入华，车企智驾技术逐步成熟。多家机构认为，智能驾驶行业有望迎来拐点，利好均胜电子、德赛西威、经纬恒润等供应商的智驾业务发展。

均胜电子重点布局自动驾驶感知层、决策层、网联层，形成独有的软硬件一体化优势。山西证券指出，均胜把握行业扩容及竞争格局分散带来的机遇，绑定高通、地平线等多家芯片商，加速推进产品落地，预计2025年贡献业绩。目前，均胜电子已发布基于高通芯片与地平线芯片的不同版本智驾域控制器。

与此同时，均胜电子战投图达通布局激光雷达，产品已搭载于蔚来ET5、ET7等多款重点车型。而且，均胜电子在全球最早实现智能网联5G+C-V2X系统的量产，且客户均为全球知名整车厂商，市场先发优势明显，同时持续推进产品迭代，新获订单近100亿元，进入收获期。

此外，智能座舱逐渐成为中高端车型的标配，均胜电子已进入华为鸿蒙座舱核心供应链，从2021年牵手华为，深度合作，座舱产品已搭载于智界、问界、阿维塔品牌多种新车型。山西证券认为，伴随“华为系”市占率进一步提升，中性假设下，预测公司华为座舱产品2024年、2025年分别贡献8.4亿元、30.8亿元营收，座舱域控制器放量可期。

2023年，均胜电子实现营收和归母净利润分别为557.3亿元、10.8亿元，分别同比增长11.9%和174.8%，盈利能力持续提升。

山西证券表示，均胜电子通过优化全球产能布局、整合供应链、加强费用管控等方式降本增效，盈利能力企稳回升，预计公司2024至2026年归母净利润分别达14.4亿元、19.5亿元和25.1亿元，同比增长32.5%、35.5%和29.3%，对应市盈率为16.2倍、12.0倍和9.3倍。