周一机构一致看好的十大金股

第1页:长城汽车(601633)：4月批发同比+13.55% 坦克恢复正常交付

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长城汽车(601633)：4月批发同比+13.55% 坦克恢复正常交付

类别：公司 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：黄细里 日期：2021-05-11

投资要点

公告要点：长城汽车4 月产量89,843 辆，同比+10.28%，环比-18.37%；批发91,784 辆，同比+13.55%，环比-17.11%。哈弗系列产量54,669 辆，同比-4.61%，环比-18.99%，销量55,018 辆，同比-3.64%，环比-18.11%。

WEY 系列产量3567 辆，同比-40.79%，销量3590 辆，同比-40.86%。坦克品牌4 月产量5496 辆，环比+8.17%，销量5500 辆，环比+9.89%。长城皮卡产量19266 辆，同比+16.89%，销量20200 辆，同比+28.43%。欧拉产量6845 辆，环比-46.24%，销量7476 辆，同比-42.71%。长城汽车4 月出口9081 辆，环比+12.78%。

4 月产批整体同比继续增长，环比下滑，坦克300 恢复生产交付：受芯片短缺影响，长城汽车各品牌销量总体环比下滑。1)哈弗系列产销同比分别-4.61%/-3.64%，其中哈弗H6 月销2.8 万辆，同比+16.66%，环比-19.64%，下滑幅度较大；哈弗大狗月销0.6 万辆，环比+1.26%，微增。

2)长城皮卡产销同比为+16.89%/+28.43%，环比分别-9.36%/-8.19%。3)芯片短缺叠加电池供应紧张双重因素作用，欧拉品牌产批分别环比-46.34%/-42.71%，其中欧拉黑猫月销4613 辆，环比-45.9%，下滑较大，但仍居5-10 万元电动车细分市场龙头地位。4)坦克品牌独立进一步打通上升通道(4 月8 号恢复正常交付)，坦克300 车型月销环比+10%。

5)WEY 品牌产销同比-40.79%/-40.86%，预计随摩卡预售逐步放量以及玛奇朵+拿铁陆续上市，WEY 品牌在终端市场将发挥更大势能，销量实现突破。

长城4 月小幅去库：根据我们自建库存体系显示，4 月长城汽车企业库存当月-1941 辆，企业库存累计-31002 辆(2017 年1 月开始)，小幅去库。哈弗、皮卡、欧拉、坦克、WEY 五大品牌企业当月库存分别为-349/-934/-631/-4/-23 辆。

长城4 月下折扣率微幅增加：根据我们价格数据库显示，4 月下长城总体算术平均折扣率为8.34%，环比+0.40pct。重点车型来看，第三代哈弗H6 折扣率4.41%，环比+0.66pct，成交价环比降低889 元；第二代H6折扣率14.39%，环比-0.24pct，成交价环比上升298 元。哈弗大狗折扣率4.06%，环比+0.35pct。

盈利预测与投资评级：看好自主品牌崛起，尤其看好长城汽车的本轮新车周期持续向上。我们维持长城汽车2021-2023 年归母净利润94/134/170 亿的预测，分别同比+74.9%/+42.3%/+27.6%，对应EPS 分别为1.02/1.46/1.86 元，对应PE 为31/22/17 倍。新一轮产品周期持续放量，基本面表现领先行业，首选长城汽车，维持“买入”评级。

风险提示：疫情控制低于预期；乘用车需求复苏低于预期；自主SUV 价格战超出预期。