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数据港(603881)：项目利润迎来释放 Q4业绩延续高增长 全年业绩回暖

类别：公司 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：侯宾/姚久花 日期：2021-03-25

投资要点

事件：数据港2020 年实现营业总收入9.10 亿元，同比+25.20%，实现归母净利润1.36 亿元，同比+23.58%，实现EBITDA 5.41 亿元，同比+53.82%。其中2020 年Q4 实现营业收入2.58 亿元，同比+51.96%，实现净利润0.26 亿元，同比+54.13%，全年业绩回暖，符合我们预期。公司拟每10 股派发0.60 元现金红利(含税)。

Q4 业绩延续高增长，经营质量稳定向好：2020 年，公司前期投入的数据中心项目随终端客户上电进度加快，运营收入逐步释放，Q3、Q4 的营业收入分别同比增长52.91%、51.96%，带动全年业绩稳步向上。2020年全年毛利率为39.89%，较2019 上升3.43pp。分产品来看，IDC 服务毛利率为41.11%，较2019 上升3.51pp；云销售毛利率上升5.18pp；IDC解决方案毛利率下降23.36pp。综合来看，数据港经营质量稳定向好。

研发投入加大，新交付项目收款待结算：2020 年，公司研发费用为0.40亿元，同比增长49.98%，意在提高数据中心技术应用水平、运维管理能力，并实现绿色化发展。2020 年Q4 公司三费合计0.60 亿，较2019年Q4(0.43 亿元)增长0.17 亿元；2020 年Q4 费用率为23.29%，较2019 年Q4(22.72%)上升0.58pp。由于新交付项目收款待结算，2020年经营活动现金流净额为1.67 亿，同比下降12.14%.

继续投入新项目建设，加大京津冀布局规模：受益于“新基建”、5G 的推动，公司业务需求快速提升，继续加大项目投资建设，有望进一步提升市场份额。2020 年。公司新建数据中心项目总投资额约37.84 元，投资活动现金流净额-16.23 亿，同比增长36.42%。公司中标中国联通(怀来)大数据创新产业园一期项目，加强了公司在京津冀地区的布局规模。

盈利预测与投资评级：由于新基建持续推进，我们将2021-2022 年的EPS 从0.87/1.28 元上调至0.97/1.43 元，预计2023 年EPS 为1.82 元。

当前市值对应2021-2023 年PE 为49/33/26 倍，考虑到云计算仍保持较高景气度，维持“买入”评级。

风险提示：数据中心建设、结算进度不及预期；疫情影响项目进度。