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机构强推买入 六股成摇钱树

证券之星 2021-03-05 10:53:32
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【证券之星编者按】股市有风险,投资需谨慎。文中提及个股仅供参考,不做买卖建议

仙鹤股份(603733):21年量价齐升 业绩有望高歌猛进

类别:公司 机构:国金证券股份有限公司 研究员:姜浩 日期:2021-03-05

业绩简评

公司发布业绩快报,2020 年实现营收48.4 亿元,同比+6.04%,归母净利润7.2 亿元,同比+62.5%;其中4Q 实现营收15.1 亿元,同比+17.6%,归母净利润2.2 亿元,同比+28.1%。

经营分析

新产能如期投放, 产能爬坡顺利。1Q/2Q/3Q/4Q 营收同比-10.8%/+3.6%/+10.2%/+17.6%,其中4Q 营收环比+15.4%,主要原因是公司可转债年产22 万吨高档纸基新材料募投项目中的哲丰PM5、东港片区PM28 项目于2020 年8 月投产。此外,4Q 受浙江省“双控”政策的影响,若无此政策影响,4Q 营收增速预计快于当前。

受益原材料低位+产品结构优化,2020 净利率同比+5.1%。2020 全年阔叶浆均价较2019 年-885 元/吨,导致了公司全年盈利能力的提升。近期受全球经济复苏预期、国际海运费上扬等刺激,浆价连续上涨。当前阔叶浆均价5830 元/吨,较11 月底拉涨2293 元/吨,我们预计1Q-3Q2021 年,浆价有望保持升势或呈现高位震荡的局面,但随着4Q 巴西和智利合计400 万吨阔叶浆产能释放,浆价大概率将呈现回落的走势。公司在2020 年对木浆进行了战略备库,且1 月初以来对下游顺利进行价格提涨,1 月/2 月/3 月分别发布500/500/1000-2000 元涨价函,当前涨价落实情况较好,预计1Q/2Q 吨毛利持续扩大。此外,公司积极布局高毛利的食品、高端医疗包材项目,驱动产品结构进一步优化。

短中长期成长路径清晰,期待2021 年量价齐升。产能方面,公司10 万吨新产能预计于今年上半年逐步落地,2022 年上半年30 万吨食品卡纸项目有望投产,长期看,广西、湖北的木浆项目有序展开。公司积极布局食品、饮料、快递等高景气消费赛道,且基于灵活的产线切换能力强化盈利的稳定性。行业景气上行&新产能释放将共同驱动仙鹤股份今、明两年利润实现高增长。

盈利预测和投资建议

我们预计公司2020-2022 年EPS 分别为1.01、1.38、1.68 元,当前股价对应PE 分别为26、19、16 倍,公司是国内特种纸龙头,凭借出色的产线管理和调配能力,未来两年产能逐步落地贡献业绩增量,维持“买入”评级。

风险提示

下游需求不及预期的风险;新增产能投放进度不达预期的风险;原料价格大幅波动的风险;4 月21 日5.5 亿股首发原股东仙鹤控股、王明龙限售股解禁。

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证券之星估值分析提示仙鹤股份盈利能力较差,未来营收成长性较差。综合基本面各维度看,股价合理。从短期技术面看,近日消息面活跃,主力资金有流出迹象,短期呈现震荡趋势。公司质地一般,市场关注意愿无明显变化。 更多>>
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