长盈精密(300115)：业绩符合预期 结构件龙头进入成长快车道
长盈精密发布业绩快报，2020 年公司实现营业总收入97.98 亿元，同比增长13.20%，归母净利润6.02 亿元，同比增长617.82%，符合前期业绩预告(预计全年归母净利润为5.3~6.5 亿元)；其中Q4 单季度实现营收30.52 亿元，同比增长23.56%，归母净利润1.89 亿元，同比扭亏。报告期内，公司电脑类、智能穿戴类、新能源汽车零组件类产品有较大增长，对国际大客户销售持续增强，“双调整”取得成效。
A 客户导入进展顺利，业绩快速增长。A 客户大件方面，公司在2020年陆续交货Macbook 价值量最高的C 面，出货量和ASP 均持续提高；同时，受益于A 客户笔电业务的良好表现，公司盈利能力不断改善。A客户小件方面，手机多天线、多摄像头等新设计对精密功能件提出了更复杂的需求，公司凭借优秀的制造加工能力，份额将保持增长。
新能源汽车持续受益于特斯拉国产化率提升。公司为特斯拉提供高压电连接和装饰件、2020 年定增投入临港新能源汽车研发和制造基地、2021 年1 月公告拟投建宁德长盈新能源汽车动力电池结构件自动化产线项目等3 个电池结构件项目，不断加码新能源汽车业务。公司有望充分受益于新能源汽车的起量、特斯拉国产化率的提升以及母排产品的应用场景拓展，持续巩固和提高新能源汽车领域的业务优势。
电子烟组装业务分享行业高速增长红利。公司是电子烟行业的重要参与者，客户主要包括悦刻、英美烟草、JUUL、中烟等大型电子烟企业，有望充分分享全球电子烟市场的高速成长。
盈利预测与评级。我们预计公司20~22 年EPS 分别为0.60/1.14/1.50元/股。对比同行业估值水平，考虑公司高增速，给予公司2021 年37X的PE 估值，对应合理价值为42.05 元/股，给予公司“买入”评级。
风险提示。客户需求快速变化风险，成本费用压力上升风险，贸易摩擦导致境外业务进展不及预期风险。
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