券商评级：三大指数上涨 九股迎来掘金良机

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海欣食品(002702)：股权激励落地 团队动力提升

类别：公司 机构：中银国际证券股份有限公司 研究员：毕翘楚/汤玮亮 日期：2021-02-10

公司发布股权激励公告：(1)拟授予股票期权1,258 万份，占总股本的2.62%，其中首次授予1,078 万份，占比2.24%，预留180 万份。(2)激励计划首次授予的行权价格为5.10 元/份。(3)激励对象总人数为116 人，激励对象包括公司实施本激励计划时在公司任职的董事、高级管理人员、核心骨干人员。

支撑评级的要点

公司股权激励落地，目标实现可能性较大，增强核心成员工作动力。(1)本次股票期权激励计划，公司拟向激励对象授予1,258 万份股票期权，占总股本的2.62%。其中首次授予1,078 万份，占比2.24%，预留180 万份，占授予权益总额的14.31%。 授予行权价格5.10 元/份，激励对象为董事、财务总监、董事会秘书副总经理等核心成员共116 人，有利于增强员工工作积极性。

(2)业绩考核目标：以2021-2023 年收入为目标，2021 年营业收入不低于18.60亿元；2021 年、2022 年累计营业收入不低于40.40 亿元；2021 年、2022 年、2023 年累计营业收入不低于66.20 亿元。若假设 2020 年收入16 亿，21、22、23 年均按照最低考核标准，收入端增长分别为16%、17%、18%，我们认为按照目前公司产能及销售规划，目标不难实现。此次股权激励主要为了增加员工参与度，增强工作动力。

员工激励平台+股权激励已完善激励不足，业绩增长可期。公司在2020 年8月19 日和2020 年11 月27 日分别发布对外投资公告，取得百肴鲜61%股权和设立山东海欣吉强合资公司并取得57%股权，两次对外投资均预留股份给员工持股平台，希望通过激励核心管理人员及技术人员等，提高管理层积极性和主观能动性，提升管理经营效率。叠加此次股权激励，公司已将所有核心人员利益绑定，期待业绩增长。

估值

根据此次股权激励，2021-2024 年每年分别分摊费用1067、655、274、37 万元，2021 和2022 费用较大影响净利润，我们根据公司经营状况和费用分摊情况小幅下调盈利预测，预计2020-22 年EPS 分别为0.17、0.21、0.26 元，同比变化+1122%、+19%、+27%，还原股权激励费用影响后，2021、2022 扣非净利润同比+34%、+22%，维持买入评级。

评级面临的主要风险

行业竞争大幅加剧、原料成本大幅上涨。