金域医学(603882)：业绩持续超预期 新冠显著受益
类别：公司 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：贺菊颖/程培 日期：2021-02-02
事件
金域医学发布2020 年年报业绩预告
公司预计2020 年全年实现归母净利润14 亿至15.6 亿元，同比增长247.97%-287.74%，预计扣非净利润13.6 亿至15.15 亿元，同比增长326.66%-375.29%。
计算20Q4 单季预计实现归母净利润3.45 亿-5.05 亿，同比增长315.66%-508.43%， 扣非净利润3.41 亿-4.96 亿， 同比增长477.97%-740.68%。
简评
业绩持续超出市场预期，新冠疫情凸显ICL 龙头战力公司2020 年紧紧抓住新冠疫情带来的爆发式核酸筛查需求，同时进一步提升常规检测市场份额，业绩持续超出市场预期。全年金域累计完成超过3000 万人份核酸检测，单Q4 检测完成近800 万人份，新冠检测业务拉动公司整体毛利率和净利润率快速提升，是公司业绩爆发性增长的主要动力。同时由于疫情防控因素，多省出台血液标本外流管控措施，金域作为全国性ICL 龙头、实验室在全国各省级单位都有布局，竞争取得更多常规检测业务，使得公司原有主业自20Q3 起持续加速。
自2021 年起，国家医保支付改革政策DRG(按疾病诊断相关分组付费)将在30 个试点城市、DIP(基于大数据的病种分值付费)将在71 个试点城市双线并行、共同推进，医保控费压力下有利于第三方医学检测外包率进一步提高。短期新冠疫情使得部分小型实验室由于业务下滑而逐渐关闭，行业竞争格局优化；中长期来看，国内ICL 行业渗透率仍不到5%，成长天花板仍非常高，金域医学作为国内专业化医学检验的龙头将有持续增长前景，建议投资者积极关注。
国内第三方检验医学龙头，上调盈利预测，维持买入评级金域医学是国内ICL 行业成立最早、规模最大、技术实力最强的第三方医学实验室，我们看好第三方检验医学在国内的长期前景，考虑到国内新冠检测今年1 月检测量大幅超预期，我们再次上调2020-2022 年盈利预测，分别为14.90 亿、13.53 亿和15.18 亿，同比增长270.5%、-9.2%和12.2%(原盈利预测分别为14.67 亿、11.97亿和13.29 亿，同比增长264.6%、-18.4%和11%)，每股EPS 为3.24 元、2.94 元和3.30 元，当前股价对应2020-2022年分别为48.2、53.1 和47.4 倍PE，维持给予买入评级。
风险提示
1.行业竞争加剧致检验服务与医院结算价格下滑幅度超出预期2.政策因素致医院检验服务收费下调
3.亏损实验室的营收和盈利状况不达预期
4.新冠疫苗较早投入使用使得新冠检测业务量低于预期
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