圣邦股份:业绩保持高增速,模拟芯片国产替代进行时
圣邦股份 300661
研究机构:东方财富证券 分析师:危鹏华 撰写日期:2020-10-30
2020年10月28日,公司发布三季报。2020年前三季度实现营收8.6亿元,同比上升61.6%;归母净利润同比大幅上升72.7%至2.1亿元;扣非净利润为2亿元,同比上升78.4%。
Q3业绩环比高速增长,高景气度持续。公司Q3实现营收4亿元,同比上升66.7%,环比上升45.7%;单季度归母净利润同比大幅上升71.9%至1亿元,环比上升38.1%,单季度扣非净利润为1亿元,同比上升81.5%。
毛利率提升明显,研发费用率稳步提升。报告期内,公司毛利率为50.9%,同比上升3pct;净利率为23.7%,同比上升1.4pct;费用方面,2020年前三季度公司销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为6.2%/3.5%/0.3%/17.4%,YOY分别为-1.1pct/-0.7pct/+1.1pct/+0.6pct,研发费用率有较为明显的提升,表明公司在持续加大技术方面的投入,助力公司更长远的发展。综合来看,公司期间费用率为27.3%,与去年同期相比基本持平。
经营性现金流及应收账款同比增长,印证公司业绩稳健增长。前三季度公司经营性现金流净额1.4亿元,同比增长31.4%;20Q3经营性现金流净额8806.5万元,同比增长129.9%。销售商品、劳务收到的现金8.6亿元/YOY+66.3%,收现率为99.9%。公司18/19/20前三季度经营现金流量分别为3900.4万元/1.1亿元/1.4亿元,造血功能提升显著。货币资金方面,期末公司货币资金余额为6.8亿元,同比增加288.9%;应收账款方面,期末公司应收账款余额为1.5亿元,同比增加73.2%,应收账款占流动资产的比重为11.2%;充足的资金与较好的回款使得公司成长稳健特征明显。
结合市场发展趋势,重点推进核心技术研发。公司在信号链及电源管理两大领域,针对市场需求,持续提升产品在高效率、低功耗以及小尺寸等重点性能,完成了百余款新产品的研发,帮助公司持续拓展在物联网、可穿戴设备以及智能家居等新兴市场。
公司正加速进行国产替代。公司作为国内模拟芯片龙头企业,下游应用覆盖范围广,包括消费电子、工业控制、医疗仪器以及汽车电子等众多领域,合计超1400余款在售产品。公司持续投入研发,每年按节奏新增200-300款新产品,进一步扩充应用范围。目前国产厂商在全球的模拟芯片市场中所占份额还较低,未来还具备较大的国产替代空间,公司有望在国产化浪潮中逐渐做大做强。投资建议】受益于模拟芯片国产化进程的加快,公司业绩保持较高增长水平,未来存在较大的国产替代空间,因此我们上调公司2020/2021/2022年营业收入至12.10/16.80/23.12亿元,上调公司归母净利润至3.01/4.38/6.13亿元,EPS分别为1.93/2.81/3.93元,对应PE分别为133/92/65倍,维持公司“增持”评级。
【风险提示】全球半导体市场需求下滑;国内模拟芯片市场需求不及预期;新产品研发及市场推广进度不及预期。