电气设备行业周报：新能源车市场同比上行 光伏涨价周期尾声渐近
类别：行业 机构：国海证券股份有限公司 研究员：谭倩/尹斌/傅鸿浩/张涵 日期：2020-08-25
投资要点：
新能源车产销同比转正，H2 预期趋势向好。7 月新能源汽车产销分别完成10 万辆/yoy+15.6%/mom-2.4%和9.8 万辆/yoy-5.5%/mom+19.3%，纯电动乘用车产销分别完成7.1 万辆/yoy+32.9%/mom+5.2%和7 万辆/yoy+38.1%/mom-3%；插混动力乘用车产销分别完成2.1 万辆/yoy+8%/mom-9% 和1.9 万辆/yoy+3.2%/mom-5.6%，2020 年1~7 月,新能源车产销分别完成49.6 万辆/yoy-31.7%和48.6 万辆/yoy-32.8%，符合市场预期。
产销同比转正，H2 趋势性向好。随着行业排产持续改善，3 月以来，产业链环比持续向上，新能源车产销维持恢复性增长态势，目前已稳定在单月10 万辆左右的水平，初现同比转正。展望H2，行业预期在同比数据转正的同时环比数据进一步改善，即年内新能源汽车销量将会呈现环比逐月、逐季稳定增长，产销趋势性向好，随着下半年随着爆款车型小鹏P7 的交付开启，可以预计新势力将逐步成为国内新能源车市的重要力量。电池龙头优势明显，其供应链投资价值凸显。GGII 数据显示7 月动力电池装机量4.99GWh(YoY+6%,QoQ+6%)，1~7 月我国动力电池装机量累计22.5GWh，同比下降35.2%。随着Q3 宁德时代逐步实现磷酸铁锂版Model3 的配套，预期后市宁德时代的竞争力将进一步提升。综上，我们看好CATL、LGC、Tesla 等独角兽及其产业链的投资机会。
投资建议：补贴政策共振助推全球需求上行，新能源车产业上升趋势已确立，行业景气度有望持续提升，给予电动车行业“推荐”评级。建议布局主线：1)全球和/或海外供应链细分龙头：宁德时代、亿纬锂能、恩捷股份、璞泰来、新宙邦、三花智控、拓普集团、科达利等。2)在布局全球与海外供应链龙头的同时，建议积极参与其他细分龙头：比亚迪、欣旺达、天赐材料、德方纳米、星源材质、中科电气、特锐德、多氟多、杉杉股份、嘉元科技等。
产业链涨价最快阶段或将过去，未来供需持续改善。近期下游组件端新订单观望态势居多，促使其上游电池片开始多吸收涨价压力。
本周电池片环节价格率先开始松动，其中158.75mm 均价为0.9 元/W，较上周价格下滑1.1%。我们认为，产业链涨价对预期影响最大的阶段已经过去，未来产业链价格将逐步企稳、下降。硅料短缺作为本轮推动上涨的主要因素，我们对其未来供给保持乐观：新疆检修完成的硅料仅剩等待政府批准开工；海外厂商满产开工助力硅料供应；通威老产线短期受制洪水影响，但未伤元气，预计半月内可恢复生产。
投资建议：产业链涨价最快阶段或将过去，看好中长期装机需求。
维持光伏行业“推荐”评级，重点把握两条线：1)龙头盈利存在超预期可能。推荐隆基股份，关注晶澳科技、东方日升、爱旭股份；2)把握辅材优质赛道，EVA：福斯特；玻璃：信义光能、福莱特(A/H)、亚玛顿；光伏银浆：苏州固锝、帝科股份。此外，消纳是新能源并网的重要掣肘因素，储能是重要解决手段，关注阳光电源、科士达等标的。
风险提示：海外疫情持续时长和影响深度超预期；光伏政策变化风险;新能源政策波动风险；下游需求低于预期；产品价格低于预期；大盘系统性风险；推荐公司业绩低于预期。
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