首页 - 股票 - 板块掘金 - 正文

六大券商周三看好的六大板块

证券之星 2020-06-24 13:15:57
关注证券之星官方微博:

光伏逆变器行业深度报告:美股TEN BAGGER:SOLAREDGE和ENPHASE对国内逆变器行业启示

类别:行业 机构:新时代证券股份有限公司 研究员:开文明 日期:2020-06-24

独 家深度复盘2 年10 倍明星股SolarEdge 和Enphase。美国户用光伏逆变器双寡头SolarEdge 和Enphase,2017 年初至今股价分别上涨了10.6 倍和36.18 倍,二者美国户用光伏市占率由2013 年的33%迅速提升至2019 年的80%,其中Enphase 2019 年营收更是实现翻番的历史新高。我们分析主要原因有:(1)在光伏屋顶频繁失火背景下, 2017 年美国NEC 出于安全性考虑,要求光伏系统具备“组件级关断”以解决高压直流电弧造成的失火问题。新政策下原来许多组串式逆变器不再适用,SolarEdge 和Enphase 由于具备“组件级控制”的技术优势,快速形成天然护城河(2)产品聚焦美国户用细分市场,差异化提供系统解决方案(3)战略绑定Vivint Solar、SolarCity、Sunrun等光伏系统集成商,客源稳定(4)2019 年6 月华 为宣布退出美国逆变器市场,行业市场空间进一步放量,为公司发展带来良好契机。

“新增装机+替换需求”双轮驱动,逆变器行业2025 年市场容量将达到180 亿美元。2019 年全球逆变器出货量达到126.7GW,同比增长18%,营收达到85.9 亿美元,同比增长15.5%。有别于组件20-25 年的使用寿命,逆变器一般寿命为10 年,即整个光伏电站运行周期中,至少需要更换一次逆变器。随着户用光伏的蓬勃发展,以及替换需求的不断放量,预计到2025 年全球逆变器市场空间将达到300GW,对应营收180 亿美元,前景广阔。

市场需求带来行业结构变化,过去25 年逆变器行业已经完成集中式到组串式的转换,未来组件级逆变器(MLPE)将成为新主流。纵观逆变器行业25 年发展进程,组串式由于可以提供更好的灵活性,产品技术迭代迅速,成本逐渐接近集中式逆变器,行业结构已经完成了从集中式到组串式的跃迁,2019 年国内组串式逆变器市占达到45%左右。未来随着政府及户主对安全性重视程度加深,行业将向组件级别控制的逆变器转变,微型逆变器和功率优化器等将成为下一代逆变器新主流。

借鉴美国成功经验,探寻国内逆变器黑马。华 为作为历年逆变器出货量第一的绝对龙头,产品以组串式为主,应用于大型地面电站。锦浪科技专注于20kW 以下组串式逆变器,“组串式+关断”作为过渡方案,未来将进一步推出顺应市场的产品。昱能科技研发出微型逆变器、组件级关断器,市占率有望进一步提升。固德威储能逆变器出货量全球第一,随着“光伏+储能”的不断推进,未来可期。

投资建议

受益于分布式的蓬勃发展和组件级控制逆变器的行业趋势,受益标的锦浪科技(300763.SZ)、固德威(A19477.SH)。

风险提示:光伏装机量不及预期,国内外政策变化,超预期的技术变革

微信
扫描二维码
关注
证券之星微信
APP下载
好投资评级:
好价格评级:
证券之星估值分析提示中兴通讯盈利能力一般,未来营收成长性优秀。综合基本面各维度看,股价偏低。 更多>>
下载证券之星
郑重声明:以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息,证券之星对其观点、判断保持中立,不保证该内容(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资建议,据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。如对该内容存在异议,或发现违法及不良信息,请发送邮件至jubao@stockstar.com,我们将安排核实处理。
网站导航 | 公司简介 | 法律声明 | 诚聘英才 | 征稿启事 | 联系我们 | 广告服务 | 举报专区
欢迎访问证券之星!请点此与我们联系 版权所有: Copyright © 1996-