新能源汽车行业周报：特斯拉与嘉能可达成购钴协议
类别：行业 机构：平安证券股份有限公司 研究员：朱栋/余兵/王德安/陈建文/曹群海/吴文成 日期：2020-06-24
本周关注：特斯拉从嘉能可购买钴，平息技术路线之争。电动汽车制造商特斯拉已与瑞士钴供应商嘉能可(Glencore)达成协议，每年将从后者采购6000 吨钴，用于锂离子电池生产。从性能来看，磷酸铁锂低温性能不如三元电池，电池占用体积较大的固有劣势依然存在；三元电池理论能量密度高于磷酸铁锂，未来除了结构上，自身能量密度的提升空间也较大，未来动力电池归根结底还是两种路线技术进步的竞赛，或许并不会是你死我活的结局，而是两种电池定位到更适合的应用场景中。
全球钴资源稀缺，根据USGS，全球钴资源储量仅约为700 万吨，且52%分布在非洲的刚果(金)。从价格的维度看，正是由于资源较稀缺，区域分布集中，影响因素较多，钴价格波动较大，且总体的价格较高，不利动力电池成本的控制。未来减钴的努力仍将进行，但能否完全不使用钴元素仍有待观察。
行业动态：大众14 亿元增持固态电池厂商QuantumScape，规划于2025年建立固态电池量产生产线；比亚迪半导体引入第二轮战略投资者，投前估值人民币75 亿元；锂生产商Altura 与杉杉股份达成一份长期包销协议；特斯拉在京连开9 座超级充电站。
投资建议：受疫情及购买力趋弱的影响，短期国内新能源汽车产销难有显著改善，海外(主要是欧洲)疫情对电动车销量的影响基本消解，在政策扶持下有望恢复高增长，下半年有较好量的表现的赛道或标的值得重点关注。整车方面，推荐长城汽车、上汽集团、广汽集团，关注吉利汽车；零部件方面，推荐特斯拉产业链标的。电池材料方面，推荐宁德时代、当升科技；电机电控方面，建议关注卧龙电驱、汇川技术；锂电设备方面，建议关注先导智能和杭可科技；锂钴方面，尽管钴和锂价格仍有所下降，但2020 年钴和锂供需格局改善较为确定，建议关注华友钴业和天齐锂业。
风险提示：1、电动车产销增速放缓。随着新能源汽车产销基数的不断增长，维持高增速将愈发困难，面向大众的主流车型的推出成为关键；2、产业链价格战加剧。补贴持续退坡以及新增产能的不断投放，致使产业链各环节面临降价压力；3、海外竞争对手加速涌入。随着国内市场的壮大及补贴政策的淡化，海外巨头进入国内市场的脚步正在加快，对产业格局带来新的冲击。
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