数字货币概念活跃军工板块发力拉升 六股牛

第4页:长电科技;受益行业景气度恢复,2020Q1业绩成长明显

第1页:14日强势板块分析：数字货币概念活跃 军工板块发力拉升

第2页:斯达半导:Q1符合预期,新基建助力公司不断前行

第3页:有研新材:靶材稀土双轮驱动,新材料龙头前景可期

第4页:长电科技;受益行业景气度恢复,2020Q1业绩成长明显

第5页:安集科技:营收净利润大幅增长,国产替代进程加速

第6页:华天科技:卡位CIS、存储、射频封测,业绩持续高增长

第7页:三安光电:化合物半导体龙头崛起,Mini LED助力主业增长

长电科技 600584

研究机构：广发证券 分析师：许兴军,王亮,余高 撰写日期：2020-05-07

2020Q1营收与净利润增幅较大营收与净利润增幅较大。。公司发布2019年年报及2020年一季报,2019年,公司实现营收235.26亿元,同比微降1.38%;归母净利润为0.89亿元(2018年为-9.39亿元);扣非归母净利润为-7.93亿元(2018年为-13.09亿元)。2020Q1,公司实现营收57.08亿元,同比增长26.43%;归母净利润为1.34亿元(2019Q1为-0.47亿元);

扣非归母净利润为1.06亿元(2019Q1为-1.68亿元)。

短期来看,封测行业景气度上行带动公司业绩成长。2020Q1,尽管有外部环境因素的影响,但受益于半导体封测行业景气度恢复以及客户补库存等因素,公司营收呈现较为明显的增长,而净利润则扭亏为盈。

我们在前期半导体封测行业跟踪报告中,也从台股月度营收及海外公司资本开支角度说明了封测行业景气度上行趋势预计仍将持续。

长期来看,公司是封测行业国产化的大平台。在外部摩擦加剧的背景下,半导体行业的自主可控势在必行。华为转单将给国内封测厂商带来增量订单,长电科技作为国内技术、规模领先的龙头企业,将率先受益于转单趋势。同时,5G、消费电子轻薄化趋势对先进封装技术需求旺盛,长电科技卡位领先,未来也将持续受益。

盈利预测与估值。。预计公司2020~2022年EPS分别为0.41/0.71/0.90元/股。鉴于封测行业处于行业底部上行周期,因此盈利尚未充分体现,PE估值参考性相对较弱。采用PB估值,同行业可比公司对应2020年PB估值平均为6.37X,业务与长电科技更为接近的华天科技和通富微电对应2020年PB估值分别为4.67X、4.20X。长电科技作为国内封测龙头企业,应享有一定程度的估值溢价,给予公司2020年4.5X的PB估值,对应合理价值为37.73元/股,给予公司“买入”评级。

风险提示。风险提示。行业景气度下滑;价格下跌;星科金朋整合低于预期。