2020年新能源汽车补贴政策简评：补贴政策终落地 退坡平缓稳预期
类别：行业 机构：上海证券有限责任公司 研究员：孙克遥 日期：2020-04-28
事件
2020 年4 月23 日，财政部、工信部、科技部和发改委四部门联合发布《关于完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，并同时发布了2020 年国补政策的解读文件。
主要观点
补贴期限延长，退坡力度平缓，公共领域2020 年不退破3 月份，国常会定调将延长新能源汽车财政补贴。此次政策明确新能源汽车推广应用财政补贴政策实施期限延长至2022 年底。
2020-2022 年补贴标准分别在上一年的基础上退坡10%、20%、30%。
2021-2022 年退坡要求同时给出，有利于稳定行业预期。为加快公共交通等领域汽车电动化，城市公交、道路客运、出租(含网约车)、环卫、城市物流配送、邮政快递、民航机场以及党政机关公务领域符合要求的车辆，2020 年补贴标准不退坡，2021-2022 年补贴标准分别在上一年基础上退坡10%、20%。
乘用车补贴前售价须低于30 万元，“换电模式”不受限借鉴美国、德国、英国等国做法，为避免补贴资金大量流向奢侈消费，此次政策要求新能源乘用车补贴前售价须在30 万元以下(含30 万)。这意味着包括国产Model 3(标准续航版32.38 万元起)、奥迪E-tron、奔驰EQC 等中高端车型将被阻挡在补贴之外。我们预计Model 3 等车型随着国产化率的提升将有降价行为，提升竞争力的同时也可进入补贴门槛。为鼓励“换电”新型商业模式发展，加快新能源汽车推广，“换电模式”车辆不受此30 万元的限价规定。
动力电池能量密度要求不变，纯电车电耗水平门槛提升纯电动乘用车补贴起始门槛提升至了300KM，电池能量密度指标对应的补贴系数和去年相同，即125(含)-140Wh/kg 的车型享受0.8 倍补贴，140(含)-160Wh/kg 的车型享受0.9 倍补贴，160Wh/kg以上车型享受1 倍补贴。考虑到兼顾电池的安全性能，此次能量密度要求并没有做变化，但政策提升了工况条件下百公里耗电量的门槛要求。具体来看，整车整备质量在1000kg 的纯电动乘用车在2019 年的百公里电耗门槛为13.05kWh，2020 年门槛为11.6kWh，提升幅度11.11%；质量在1600kg 的纯电动乘用车在2019 年的百公里电耗门槛为19.53kWh，2020 年提升至16.28kWh，门槛要求提升幅度16.64%。
燃料电池政策思路或调整，采取“以奖代补”
政策要求将当前对燃料电池汽车的购置补贴，调整为选择有基础、有积极性、有特色的城市或区域，重点围绕关键零部件的技术攻关和产业化应用开展示范，中央财政将采取“以奖代补”方式对示范城市给予奖励。争取通过4 年左右时间，建立氢能和燃料电池汽车产业链，关键核心技术取得突破，形成布局合理、协同发展的良好局面。
4 月23 日至7 月22 日为过渡期
过渡期期间，符合2019 年技术指标要求但不符合2020 年技术指标要求的销售上牌车辆，按照2019 年对应标准的0.5 倍补贴，符合2020年技术指标要求的销售上牌车辆按2020 年标准补贴。补贴车辆限价规定过渡期后开始执行。
投资建议
电动化是汽车产业转型升级方向，新能源汽车发展也符合我国经济转型升级的需求。在疫情影响下，促进新能源汽车消费也成为了稳宏观经济的重要托手。此次补贴政策落地，退坡幅度放缓，同时明确2021-2022 年的补贴方案，稳定市场预期，促进行业健康有序发展。
政策坚定“扶优扶强”，继续推荐锂电各环节龙头，如宁德时代、亿纬锂能、当升科技、璞泰来、恩捷股份、新宙邦等。未来六个月内，维持行业“增持”评级。
风险提示
新能源车产销量不及预期，原材料价格波动超出预期。
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