汽车：2020Q1基金重仓汽车比例下降 整车更受偏好
类别：行业 机构：安信证券股份有限公司 研究员：袁伟/徐慧雄 日期：2020-04-27
公募基金汽车重仓持股比例下降。根据wind 2020 年一季度公募基金开放式普通股票基金、偏股混合基金的重仓持股数据，我们进行了统计分析(剔除了相应的港股持仓数据)。2020Q1，公募基金重仓持股中，汽车行业占比约1.86%，在28 个申万一级行业中，排名第15，连续13 个季度处于低配状态，2020Q1 低配比例为1.05%，低配比例环比扩大0.08pct。
乘用车整车低配比例环比改善。汽车板块的5 个申万三级行业中(由于体量较小，未考虑“其他交运设备”子行业)，仅有客车整车行业处于超配水平，其他均为低配，其中低配比例最高的子行业是汽车零部件，其低配比例为-0.55%。低配比例有所改善的子行业有：乘用车整车、汽车服务，其环比分别改善0.31pct、0.03pct。
比亚迪获大幅加仓，成为汽车板块第二大重仓股。从具体个股来看，2020Q1公募基金重仓持股最高的5 只汽车股分别为：华域汽车、比亚迪、上汽集团、潍柴动力、宇通客车(上个季度分别为：华域汽车、潍柴动力、上汽集团、星宇股份、宇通客车)。
乘用车板块，基金加仓最多的前三家公司分别为：比亚迪、上汽集团、长安汽车。比亚迪：公司2020 年3 月发布“刀片电池”产品，且将在高端车型——汉上首次搭载，刀片电池有着高安全性、低成本等优势，未来有望助力公司进一步降低成本、销量扩张；另外，2020 年新能源汽车补贴退坡幅度较缓，公司有望随之受益。上汽集团：受疫情影响，2020Q1 公司整体汽车销量下滑较多，预计随着疫情消退，公司销量有望见底回升。长安汽车：公司自主品牌销量强劲、合资品牌长安福特推出新车型后销量有望逐步恢复。
商用车板块加仓最多的公司是宇通客车、威孚高科。宇通客车：2019 年新能源客车市场低迷，预计2020 年新能源客车销量有望出现边际改善。威孚高科：
由于下游去库存，2019 年公司业绩跑输行业，预计2020 年，公司有望受益行业回暖与下游补库存双重利好。
投资建议：受疫情影响，2020 年一季度汽车总销量367.2 万辆，同比下降42.4%，因此也影响了基金对汽车板块的配置，但疫情终将过去，汽车消费也有望逐步恢复，我们看好三条主线：一条是产品竞争力强、且有新产品周期加持的日系产业链，重点标的包括：广汽集团、星宇股份和德赛西威；第二条是补贴政策延期背景下，新能源汽车行业有望出现复苏，重点标的包括比亚迪；第三条是国三柴油重卡加速淘汰、基建扩张背景下，看好重卡板块持续高景气，标的包括：威孚高科等。
风险提示：公募基金重仓持股数据可能与实际持仓数据并不一致；汽车销量持续下滑
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