美的集团:收购合康新能控制权,多元化进程再推进
美的集团 000333
研究机构：东方财富证券 分析师：黄红卫 撰写日期：2020-03-30
事件:公司发布《关于收购北京合康新能科技股份有限公司控股权的提示性公告》。本次公司拟通过下属子公司美的暖通协议收购合康新能控制权,收购的股份数为2.09亿股,总价款为7.43亿元,每股交易价为3.56元/股,相比收盘价溢价约为5.33%。本次收购完成后,美的暖通将持有合康新能18.73%的股份,叠加上丰集团及叶进吾将持有的0.56亿股表决权(约占总股本比例5%)不可撤销的委托给美的暖通,本次收购完成后,美的暖通合计控制合康新能2.64亿股表决权(约占总股本23.73%),美的集团将成为合康新能的间接控股股东。
合康新能专业从事工业自动化、节能环保和新能源汽车等领域。合康新能的主营业务中节能设备高端制造、节能环保、新能源产品收入占比分别为74.94%、17.44%、7.62%。其核心业务主要包括工业变频器、伺服系统,是工业互联网架构中与工业自动化紧密相关的核心控制系统,是发展工业机器人进程中不可或缺的重要零部件之一。
业务进一步多元化,中央空调变频化加速。随着中国工业自动化程度不断提升,在产业升级、节能改造以及国家开始大力推动包括工业互联网在内的新基建背景下,工业变频器与伺服系统正面临巨大的发展机遇。合康新能在工业变频器领域已处于行业领先地位,此次收购后,将进一步加强公司在工业自动化与电力电子软件驱动领域的产业布局,提升工业自动化产业链协同机会。合康新能在节能环保、新能源汽车等业务方面的业务布局,增加了公司业务的多元性,也为公司在新业务、新模式的拓展上提供了积极有效的探索基础。另一方面,合康新能的高、低压变频器有助于加速公司大型中央空调的变频化进程,提升产品的竞争优势。
投资建议:受疫情影响,公司国内外业务受到一定影响,但公司作为行业龙头,经营稳健。预计2019-2020年分别实现净利润230.82亿元、260.06亿元,对应EPS分别为3.30元、3.72元,对应PE14.98倍、13.30倍。给予公司2020年14-16倍PE,对应合理区间为52.08~59.52元,维持公司“推荐”评级。
风险提示:收购存在不确定性,疫情影响需求持续向下。
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