交通运输行业周报：民航局调减国际航班 应对疫情境外输入
类别：行业 机构：长城证券股份有限公司 研究员：罗江南 日期：2020-03-31
民航局调减国际航班，航司与机场数据承压。3 月26 日，民航局发布《关于疫情防控期间继续调减国际客运航班量的通知》，新规下国内每家航空公司经营至任一国家的航线只能保留1 条，且每条航线每周运营班次不得超过1 班；外国每家航空公司经营至我国的航线只能保留1 条，且每周运营班次不得超过1 班。该举措主要是为了应对境外输入病例连续多日保持较高水平，可将每周航班量将下降到130 班左右。目前每天通过航空入境的旅客人数约2.5 万人，此举可将这一数字进一步降低到5000 人左右，目前已有多家航司发布新规下的国际航班计划表。从航司层面来看，按此前2019 年冬春航季航班执行计划表，三大航周国际航班均为3000 次左右，春秋与吉祥分别为888 次与539 次，而新规下周国际航班三大航下滑至30 次左右，春秋与吉祥不足10 次。从机场层面看，北京、上海、广州三大机场周国际航班也将从1382 次、2895 次与1693 次下降到不足50 次，作为免税等非航业务的主要贡献者，国际旅客的下滑或将对机场业绩带来较大冲击。但中期来看，疫情的影响不改内含价值，长期价值终将体现。
经营数据企稳后建议重点关注航空板块，尽管当前疫情对需求端带来较大冲击，但供给端短期各航司均对航班执行进行削减，中期737MAX 机型停飞仍会带来100 架左右运力退出市场，占国内运营中总飞机比重约为2.5%，未交付订单影响更加显著。外部因素层面，油价的大幅下行将为航空行业带来占比近40%的最大成本项减负，而汇率相对稳定的今年或可结束连续两年人民币贬值带来的大额汇兑损失。我们维持此前对于航空板块的观点，三大航与春秋、吉祥短期现金流的下滑不会带来流动性风险，疫情得到控制将进入恢复性阶段，届时被压抑的出行需求将充分体现韧性，中期看当前航空板块具备布局价值，建议关注弹性较大的三大航与成长性更佳的民营航司春秋航空与吉祥航空。
风险提示：贸易战传导致使宏观经济下行，油价、汇率大幅波动。
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