特斯拉国产化引燃改变：智能电动车特斯拉 国产化引燃改变
类别：行业 机构：财通证券股份有限公司 研究员：龚斯闻 日期：2020-03-31
投资要点：
Tesla 开启智能电动车新纪元，黑马后来居上，销量成功问鼎Autopilot 与电动系统黄金组合加持使产品出类拔萃。Tesla 产销量逐年攀升，超越其他新能车于2019 年登顶全球智能电动车冠军。Tesla入华，上海工厂建成，国产化落地，驱动新能车行业发展进入快车道。
国内外车企纷纷转型追赶，全球车企电动化节奏加快，由此汽车的电动化、智能化的进入发展的快车道。
2020 年Tesla 产销增长有望创新高，供应链加速深度国产化Tesla 2020 年全球销量有望达50 万辆，国内上海超级工厂有望生产13.4万辆，销售生产攀升新高。今年国产Tesla 零部件会100%国产化，国内新能车产业链企业首先受益，Tesla 产销增量有望显著增厚相关公司业绩。
国产Tesla 电池系统将逐步采用宁德时代产品，国内电池产业链受益其中，给国内电池及材料行业持续带来增量。
国产Tesla 未来产销有望持续高增长，国内电池材料企业充分受益根据上海工厂产能规划，我们预计国产Tesla 2020 年产量13.4 万辆、2021年产量25 万、2025 年50 万，工厂对应电池需求为7.5GWh、14GWh、28GWh，对应2025 年正极材料、负极材料、隔膜、电解液需求量分别达到6.4 万吨/3.6 万吨/3.5 亿平米/4.5 万吨。宁德时代和LG 作为国产Tesla 电池重要供应商，两者份额在Tesla 中预计超过50%以上，对应国内电池材料企业将充分受益。
投资建议：重点推荐进入Tesla 电池供应链的龙头企业：(1)宁德时代动力电池供应链：华友钴业、璞泰来、恩捷股份、新宙邦、科达利等(2)LG 供应链：当升科技、星源材质(干法)、天赐材料等。同时建议关注其他细分市场竞争趋势持续向好公司：亿纬锂能、欣旺达等。
风险提示： 1)全球疫情中短期影响新能源产业链；(2)全球新能源汽车产销不及预期；(3)产业链降价幅度超预期。
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