化工行业周报：农化板块价值凸显 关注海外维生素报价领先上调
类别：行业 机构：西部证券股份有限公司 研究员：杨晖/杨靖 日期：2020-03-30
本周西部化工行业指数为82.56，环比上周下跌3.05%，同比下降10.61%。
继续推荐关注农化板块防守属性。粮食需求相对刚性，疫情可能带来恐慌性囤货需求，而全球气候及病虫灾害异常多发或限制粮食供给。3 月22 日农业农村部表示今年属于农业病虫灾害偏重年份，小麦重点防治条锈病和赤霉病，玉米重点防治草地贪夜蛾。我们判断农化产业链将会体现较强的防守作用，建议关注目前产品价格和估值都处于低位、而未来还有增量的标的。
维生素、蛋氨酸海外报价领先上调，继续看好VA、VE，短期关注VD3弹性。
BASF德国涂料工厂4人病毒测试呈阳性，引发市场对其维生素工厂减产担忧，本周欧洲VA、VE、VD3报价均现较大涨幅。3月18日希杰宣布政府要求其减少到岗工作人员，计划将蛋氨酸进一步提价至26元/kg。因装置故障频发，即使不考虑疫情影响，VA、VE 2020 H1供应同比已大幅收缩；VD3恐慌补库刚启动；亚洲部分蛋氨酸工厂4月将执行检修计划。我们认为VA、VE、VD3、蛋氨酸受供应收缩、补库需求激增影响，价格均有继续上行空间。
投资建议：
1、 农药行业：化工需求低迷之下，农化行业将会体现较强的防守属性。上周农药原药指数继续回升，我们建议关注本身估值低，产品价格在底部，同时兼具成长性的标的。建议关注扬农化工(600486.SH)、利尔化学(002258.SZ)、利民股份(002734.SZ)、中旗股份(300575.SZ)、长青股份(002391.SZ)。
2、 基于一体化龙头韧性更强的判断，关注龙头估值水平波动带来的投资机会：重点关注兼具周期及成长属性的万华化学(600309.SH)、产业纵向一体化快速提升的龙蟒佰利(002601.SZ)、产能调节能力优异的煤化工龙头华鲁恒升(600426.SH)、积极布局C2 的C3 龙头卫星石化(002468.SZ)、制冷剂及氟橡塑全产业龙头巨化股份(600160.SH)。
3、轮胎行业：具备一定消费属性的轮胎行业有望受益于乘用车回暖带来的需求提高。国内轮胎行业集中度不断提升的同时，国内企业依靠不断提高的产品品质和强大的成本管控实现进口替代，有望在高端配套端实现突破，积累品牌溢价。建议关注玲珑轮胎(601966.SH)，赛轮轮胎(601058.SH)4、 需求正快速释放，技术可验证的新材料企业：推荐关注无机化学材料龙头国瓷材料(300285.SZ)、显示及催化材料龙头万润股份(002643.SZ)、国内领先的碳纤维企业光威复材(300699.SZ)等。
风险提示：安全事故影响正常开工。技术路线快速迭代，环保政策变化
风险提示：新冠肺炎疫情防控风险、销售回款风险、复工竣工风险。
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