游戏行业点评报告：行业整体景气度较高 一季度业绩高增长
类别：行业 机构：国元证券股份有限公司 研究员：李典/路璐 日期：2020-03-11
事件：
截止3 月2 日，已有19 家游戏公司披露2019 年度业绩快报，其中3家同时披露2020 一季度业绩预告。
点评：
“宅经济”催化，一季度业绩迎来高增长
19 家游戏2019 年度业绩快报的游戏公司中业绩预增的共有10 家公司，其中增速超过50%的有6 家。同时3 家公司公布了2020 年一季度业绩预告。其中昆仑万维预计业绩同比增幅为33.7-58.7%，游族网络预计业绩同比增长80-100%，姚记科技预计业绩同比增长150-230%。整体一季度游戏板块业绩增长具备确定性。
重点上市公司梳理
完美世界：实现营业收入80.38 亿元，同比增加0.05%，归母净利润15.04 同比减少11.85%。其中戏业务实现营业收入约68.3 亿元，同比增加25.99%，实现净利润约18.8 亿，同比增长37.41%。3 款新手游表现超预期。
三七互娱：实现营业收入132.26 亿元，同比增长73.28%；归母净利润21.44 亿元，同比增长112.58%。新项目营收贡献超过七成。预计2020 年Q1 手游业务经营流水同比增长25-30%
世纪华通：实现营业收入151.1 亿元，同比增长20.65%；实现归母净利润25.51 亿元，同比增长89.49%。重量产品《龙之谷 2》已获版号，2020 有望上线并由腾讯独代。
游族网络：实现营业收入35.16 亿元，同比下降1.82%；实现归母净利润5.5 亿元，同比下降45.47%。主要系《少三2》的推广费用及计提减值影响。2020 年Q1 归母净利润预计在3.11-3.46 亿元之间，同比增长80-100%
宝通科技：实现营业收入24.65 亿元，同比增长13.77%；实现归母净利润3.07 亿元，同比增长12.89%。出海业务收入稳定，自研产品流水稳步攀升。
掌趣科技：实现营业收入16.13 亿元，同比下降18.14%；实现归母净利润3.61 亿元，同比增长111.46%。代理产品《一拳超人》表现出色。推迟产品《真红之刃》、《街霸：对决》等2020 年陆续上线，业绩将逐步得以体现。
投资建议
短期内受假期及疫情影响游戏公司业绩增长明确，长期看5G 商用落地云游戏有望迎来爆发。建议关注三七互娱、完美世界、游族网络、宝通科技、吉比特。
风险提示
游戏流水表现不及预期、版号发放不及预期、政策监管等。
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