中新赛克(002912)公司2019年业绩快报点评：业绩快报超预期 行业龙头地位稳固
类别：公司机构：长城证券股份有限公司研究员：周伟佳/李雪薇日期：2020-03-02
事件：公司于2020 年2 月28 日下午发布业绩快报，2019 年度公司实现营业收入9.05 亿元，较上年同期增长30.86%；归属于上市公司股东的净利润2.96 亿元，较上年同期增长44.36%。
业绩快报超预期，受电信侧配套工程项目影响，宽带互联网产品销售收入实现较大幅度的增长：据业绩快报显示，公司2019 年度营业总收入达9.05 亿元，同比增长30.86%，主要原因是2019 年度公司积极推进中国电信侧配套工程项目的实施工作，部分省份取得验收并确认收入(已知公司上半年确认1.43 亿元)，使得宽带互联网数据汇聚分发管理产品销售收入得以实现较大幅度的增长。此外，公司继续推进前后端业务融合，发挥产品间协同效应，并面对不同行业客户推广新的综合解决方案的应用，带动了网络内容安全产品和大数据运营产品销售收入的增长。另一方面，公司在继续加大研发投入的同时对期间费用执行管控，并取得了不错的成效(公司前三季度整体期间费用率为47.89%，较上半年降低10.42%，预计Q4 降费有望进一步显现)。净利润方面，公司预计2019 年度实现归母净利润2.96 亿元，位于此前业绩预告区间[2.66 亿元-3.28 亿元]的中枢，超出市场预期。
5G 大规模商用来临，流量爆发有望持续提升行业景气度：2020 年是我国5G 大规模商用元年，超高清视频、云游戏、VR、AR 等将极大地催化流量的进一步爆发，倒逼各类用户加大采购需求。公司目前已实现网络可视化基础架构产品的全面布局，并将人工智能、自然语言处理、图像识别技术与大数据的结合，提高网络可视化产品人机协同的智能化水平，提高了产品的竞争力。作为网络可视化行业的领军企业之一，公司将深度受益5G 商用所带来的新机遇。
股权激励彰显公司发展信心：公司于2019 年12 月发布股权激励计划，拟向378 人授予320.16 万股，首次授予人数占2018 年末总人数的34.9%，授予股份占公司股本总额10,672.00 万股的3.00%。总共分三期，解锁比例分别为40%，30%，30%。第一个解锁期条件为2020 年ROE 不低于13%，2019-2020 两年净利润平均值较2018 年增长率不低于40%；第二个解锁期：2021 年ROE 不低于13.5%，2019-2021 三年净利润平均值较2018 年增长率不低于50%；第三个解锁期：2022 年ROE 不低于14%，2019-2022四年净利润平均值较2018 年增长率不低于65%。此次股权激励涵盖公司约35%的员工，并覆盖大部分中层及技术骨干，有望深度绑定公司与员工利益，促进公司长期健康发展；此外，高增长的行权条件也是彰显了公司未来发展的决心和信心。
投资建议：我们预计公司2019-2021 年将实现营业收入9.06、12.70、17.61亿元，实现净利润2.95、3.76、4.89 亿元，对应PE 分别为61X、48X 以及37X，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：公司新增订单情况不及预期的风险；网络可视化行业增速不及预期的风险；产品毛利率下降的风险；公司大数据业务拓展不及预期的风险
首页
微信公众号
证券之星APP
