互联网医疗：科技战“疫” 雏鹰起飞-医疗信息化专题系列
类别：行业 机构：安信证券股份有限公司 研究员：诸海滨 日期：2020-02-27
报告缘起：疫情推动互联网医疗“风起”，我们需要关注什么 新型冠状病毒感染引发肺炎疫情为减少人员流动，防止交叉感染，缓解实体医院就诊压力，阿里健康、好大夫在线、丁香医生等互联网医疗平台纷纷推出在线义诊服务。截至最新各平台累计问诊破百万次，日访问量破十万次，服务数十万患者。2020 年2 月，国务院连下两则通知，强调各地充分发挥互联网诊疗咨询服务在疫情防控中的作用。回顾政策历程，2014 年到2019 年间政策不断开放、细化，互联网医疗体系逐步走向完善。突如其来的疫情使在线问诊需求大幅上升，政策对行业边界的界定，监管的落地为行业的发展创造了一个长期良好健康的发展环境。基于这样的背景，互联网医疗是否能够抓住此次契机获得长足发展是我们要研究的主题。
看变化：当前时点，互联网医疗有哪些新的看点 我国医疗资源发展不平衡，医师和病床数量始终落后于患者需求，加上人口老龄化、慢性病加剧、医保体系不健全，导致医疗需求始终处于高位。在这样的背景下，医疗信息化行业应运而生。目前我国医疗信息化行业处于高速发展阶段，具体表现在：市场规模扩大(2018 年已达491 亿元)，行业渗透率升高(2020 年可达8%)，重度垂直领域融资项目增多(2019H1 有18 项)。此外，根据健 康 界的数据，截至2019 年11 月，已建成互联网医院148 家，2018 年仅有55 家。在疫情期间，各省纷纷开设互联网医院助力防疫，根据动脉网数据统计，广东省、山东、江苏、宁夏和安徽分别建成互联网医院数分别是57 家、48 家、41 家、8家和5 家。同时，互联网医疗也借助大数据等技术的进步迅速起步，通过三个阶段赋能患者在内的五大主体，成为传统医疗行业新亮点。
观产业：横纵比较五类平台，核心要点怎么看 互联网医疗作为医疗信息化的子行业，近年来规模增长迅速，国内互联网医疗市场规模预计 2020 年可达940.5 亿元(健 康 界)。互联网医疗主要以在线平台为抓手，向线下医院导入患者流量。在线平台主要有五类：医生助手平台、挂号问诊平台、医药电商平台、健康管理平台和医疗知识平台。2019 年相较于2018 年同期，各类平台规模均有增长，用户数量同比增长一倍，其中挂号问诊平台使用天数最高，医疗知识平台打开概率最大，医药电商平台最具发展潜力。
品模式：B 端和C 端双维度，产业发展的核心要点在哪 医疗信息化行业主要有2B 和2C 两种盈利模式。互联网医疗从2C 端切入，通过五类平台吸引患者流量，通过信息化系统与院内诊疗流程对接形成产业链，并在各环节抽成服务费。其中丁香园(医生助手平台)、平安好医生和微医(挂号问诊平台)以及阿里健康(医药电商平台)经营业绩突出。传统医疗IT 商则主攻2B 端，向医院与政府两类客户输出定制化整体解决方案，代表性的企业包括卫宁健康、万达信息、东软集团和创业慧康等。目前传统IT 企业与互联网巨头已经进入强强联手阶段，将打通C 端流量与B 端资源，打造完整的B2B2C模式。
辩需求：社会发展变迁，互联网医疗更受年轻人欢迎 低龄人群对于医疗资源的需求还有较大空间，并且对于传统医疗手段的效率、方便程度和费用相较于年龄更大的人群满意程度更低，互联网医疗方式的细分手段被大众接受程度不同，24 至39 岁年龄阶段的接受程度在被调查的几种方式中最高。从时间上看，2019 年各细分方式的接受程度普遍好于2016 年，预计未来对互联网医疗方式的接受程度会不断增大，推动包括互联网医疗在内的新兴医疗方式的发展机会。随着时间推移，大家对互联网医疗的接受程度普遍提高，但在细分领域中，如AI 应用等方面，人们还是倾向于传统医疗。因而互联网医疗的普及仍需仔细辨明患者端的各类需求，再逐步推进。(埃森哲、致盛咨询)
析海外：欧美日韩等发达国家，当前所处的情况如何 全球远程医疗市场持续增长，预计2026 年将达到186 亿美元，其中北美市场规模最大，为146亿美元。欧美日韩等发达国家的医疗资源均处于较丰富的状态，互联网渗透率、数字化医疗系统的成熟程度、互联网健康医疗信息发布速度等指标均高于中国。从全球范围看互联网医疗的增速，亚洲呈现出较高增速，原因在于较多的发展中国家在医疗市场还存在较大的增长空间，目前对于互联网医疗的普及还处于初级阶段。从投融资的角度来看，2019 年上半年，美国在医疗健康产业方面的投资领跑全球，共127.1 亿美元，偏向于后期融资轮次，中国仅次其后，为43.4 亿美元，偏早期融资轮次。国外互联网市场玩家众多，各类软件的功能大致类似，包括线上预约，在线诊疗，医患视频和处方开具等，其中较为著名的为Teladoc，当前市值超过80 亿美金。
找机会：全市场产业链标的详细解析，哪些公司最受益 目前医疗信息化行业上市公司众多，其中港股与美股上市公司多走电商打法，如平安好医生、阿里健康；新三板公司包括从医院信息化到医疗医保等，在不同细分领域小有成就，如弘扬软件(医院信息化)、中迪医疗(医学影像)、慧典云医(电子病历)、中康国际(移动体检)、源启科技(外联平台)、山大地纬(智慧医保)等；A 股竞争玩家多为传统软件商，如卫宁健康、万达信息。疫情期间，线上医疗快速发展，具有大数据、电子商务领域优势的互联网医疗公司能够通过C 端引入用户流量，完成全产业链布局，实现医疗信息化领域快速发展。
风险提示：行业发展不及预期，政策落地低于预期，企业盈利不及预期。
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