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汇顶科技(603160)：屏下指纹创新不止 IOT蓄势待发

类别：公司机构：东北证券股份有限公司研究员：张世杰日期：2020-02-19

报告摘要：公司专注芯片研发和创新，大力发展生物识别和IoT领域。公司主要致力于研究生物识别技术及人机交互的开发，同时努力拓展产品应用线，将在移动终端、IoT和汽车电子领域提供更广泛的技术、产品及应用解决方案。目前，产品及解决方案已广泛应用于华为.OPPO.vivo.小米，Amazon.Samsung等国内国际知名品牌，与此同时，公司通过外延并购大力扩展IOT领城，为公司创造断机遇.

全面屏带來屏下指纹新时代，随着全面屏渗透卑的提高，电容式指纹逐渐被3D景深摄像头和屏下指纹所取代 由于以苹果为主导的3D结构光价格较高且有专利保护，超声波指纹去年披曝出安全事故，光学屏下指纹凭借性价比高、安全可靠、美观等优势迅速占领安平手机市场。我们认为今年随着LCD屏下指纹方案的推出，公司屏下指纹市场率将会有飞速的提升，除此之外，适配于SG手机的翅薄屏下指纹今年有望随着SG手机的热销而放量，屏下指纹2020年仍然有诸多看点值得期待。

步履不停，公司大力进军1oT领域，根据小米和IHS的数据，目前全球IOT市场规模2018年为231.4亿美元，预计2025年全球IOT市场规模将达到754.4亿美元，其中中国成为IOT的主要市场之一。随着万物互联时代的到来，物联网将成为未来新的超级蓝海，公司打造1oT领域的"Sensor + MCU + Security +Commectivity综合平台，在包括手机、平板和可穿戴产品在内的智能移动终鸡人机交互技术领域不断耕耘。

维持“买入"评级，我们看好未来光学屏下指纹及未来IoT市场前景，但考虑到20Q1渡情影响，我们调整2019-2021年净利润至23.7429.80/3631亿元，对应PE为60.29/48.01/39.41倍，维持“买入”评级

风险提示：LCD屏下指纹芯片研发推广不及预期、手机出货量不及预期、IoT产品景气度下行等