杰瑞股份(002353)：年报业绩整体符合预期 油服行业景气度维持高位
类别：公司机构：太平洋证券股份有限公司研究员：钱建江/刘国清日期：2020-02-17
事件：公司发 布2019 年年报，公司实现收入69.32 亿元，同比增长50.81%，归母净利润13.67 亿元，同比增长122.14%。
年报业绩位于预告中值附近，整体符合预期：2019 年公司实现收入69.32 亿元，同比增长50.81%，归母净利润13.67 亿元，同比增长122.14%，业绩位于预告中值附近，整体符合预期。公司业绩高增长主要原因是在国家能源安全战略推动下，我国对非常规油气资源包括页岩气及页岩油资源加大勘探开发投资力度，油气设备及服务市场需求旺盛，公司钻完井设备、油田技术服务等产品线订单持续保持高速增长。
短期看疫情对公司影响较小，国内油服市场景气度维持高位：本次疫情对油服行业需求影响较小，对公司生产制造以及油服板块的影响也相对可控。从目前公开信息来看，2020 年国内“三桶油”将继续加大上游勘探开发力度，中海油披露2020 年总资本支出预算为850亿-950 亿元，中石油强调全力推动国内油气产量当量迈上2 亿吨历史新水平，大力提升勘探开发力度，中石化也表示将精心组织生产运行，大力推进国内上游稳油增气降本。预计2020 年国内油服市场景气度仍将维持在高位。
北美设备市场空间广阔，公司打开北美高端市场值得期待：目前北美市场存量压裂设备约2400 万水马力，且估计有一半的设备使用年限超过10 年，未来北美设备市场将进入更新周期，市场空间广阔。公司已与北美知名油服公司成功签署涡轮压裂整套车组订单，全球单机功率最大的涡轮压裂整套车组实现销售，这一方面得益于公司强大的技术实力，同时也是北美油服公司在页岩油气开发的高速发展以及水平井压裂的难度提升背景下，积极寻找实现降低成本、又能提升开采效率的新技术方案的结果。公司于2019年4 月发布电驱压裂成套装备，具有成本低、效率高、交付周期短等优势，目前正在与北美重点客户做技术和商业交流，未来也有望打入北美市场。
盈利预测与投资建议：我们预计公司2020-2021 年净利润分别为19.60 亿和25.14 亿，对应PE 分别为20 倍和15 倍，维持“买入”评级。
风险提示：国际原油大幅下跌风险，国内油公司资本开支不及预期等
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