长春高新(000661)：年报业绩预告超预期 完成重组提升确定性
类别：公司 机构：国金证券股份有限公司 研究员：袁维 日期：2020-01-06
长春高新公布全年业绩预告，全年预计实现归母净利润16.10-18.12 亿元，中值17.11 亿元，同比增长60-80%，中值70%；相比备考报表去年同期数同比增长20.14-35.16%，中值27.65%。
其中四季度实现归母净利润3.70-5.71 亿元，中值4.70 亿元，同比增长120.32-240.24%，中值180%
经营分析
公司业绩实现超预期增长，我们注意到2018 年备考数为全年并表金赛药业99.5%股权，而2019 年公司归母净利润仅从11 月起并表金赛99.5%净利润(1-10 月并表70%净利润)。如将这一因素还原，考虑金赛药业 2019 年 1-10 月未经审计的净利润约为16.15 亿元，我们估计金赛药业2019 年净利润真实增长有相当概率在60%-70%以上。
国内生长激素行业依然维持新患高速增长，公司当前已经完成发行股份及可转换债券购买金赛药业股权并募集配套资金，在增厚业绩的同时，有望进一步激发金赛管理层积极性，提升未来业绩确定性。未来如生长激素儿科新适应症拓展和成人适应症研究推进，有望进一步提升上市公司长期市值空间。
盈利调整和投资建议
我们考虑发行股份及可转换债券购买金赛药业股权并募集配套资金对公司的影响和对业绩的增厚，看好生长激素业务的增长前景，调整公司盈利预测，上调2019 年盈利预测24%，上调2020 年盈利预测47%，上调2021 年盈利预测45%，预计公司2019-2021 年归母净利润分别为17.06、26.73、34.55 亿元，分别增长70%、57%、29%。
维持“买入”评级。
风险提示
金赛药业业绩承诺风险；生长激素市场格局变化，竞争加剧；医保降价和控费风险
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