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日月股份(603218)：可转债发行助力全球风电铸件话语权提升

类别：公司 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：李锋 日期：2019-12-19

事件

2019 年12 月18 日公司发布了可转债发行公告：本次可转债拟发行12 亿元，转股价格19.68 元/股。扣除发行费用后8.41 亿元投资建设年产12 万吨大型海上风电关键部件精加工生产线建设项目、3.59 亿元用于补充流动资金。

点评

新增12 万吨海上风电关键部件精加工能力，提升全球风电铸件话语权考虑公司IPO 募投产能、扩产项目、技改以及本次可转债募投项目，公司未来将形成年产40 万吨风电铸件和22 万吨精加工产能，成为全球最大风电铸件生产和精加工企业，全球风电铸件的市占率将达到34%左右。

双海战略逐步落地，公司盈利能力有望得到进一步提升海外市场公司与Vestas 不断深入合作，订单量不断提升，与GE、西门子歌美飒等国际客户均实现了批量化供货容；同时公司重点开发生产了大兆瓦机型和海上风机产品，研发费用同比增长37.1%。全年高毛利的海外收入和海上风电收入占比将会继续提升。公司毛利率有望进一步改善。

预收款和预付款大幅增加，看好19-20 年业绩确定性目前产业链中铸件环节产能紧张，公司订单饱满。2019 年三季度预收款5321万元，同比增长3866.21%，主要是客户为了锁定明年铸件供货而增加预付款；预付款2951 万元，同比增长171.51%；存货4.62 亿元，同比增长32.24%。

公司主要经营数据全面向好，看好2019-2020 年公司业绩的确定性。

盈利预测及估值

预计2019-2021 年公司归母净利润分别为5.31 亿元、7.79 亿元、10.68 亿元，同比增长89.38%、46.59%、37.11%，对应PE19.56 倍、13.34 倍和9.73 倍。。

维持买入评级。

风险提示：国内风电政策发生不利变动；原材料价格大幅上涨。