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机构强推买入 六股成摇钱树

证券之星 2019-12-18 14:28:53
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【证券之星编者按】股市有风险,投资需谨慎。文中提及个股仅供参考,不做买卖建议。

香飘飘(603711):奶茶4.0时代 香飘飘机遇和挑战并存

类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:陈梦瑶/孙山山 日期:2019-12-17

公司概况:冲泡奶茶起家,切入液体奶茶

公司于2005 年8 月浙江湖州成立,2017 年11 月上交所上市。公司产品由最初的冲泡奶茶拓展至今包括冲泡奶茶、液体奶茶、果汁茶、轻奶茶等产品。

行业情况:软饮料进入成熟期,奶茶行业进入4.0 时代

目前软饮料行业进入成熟期,规模超6000 亿。其中瓶(罐)装水规模最大(超1800 亿),果汁、即饮咖啡及茶规模分别为1069 亿、1438 亿。行业竞争激烈,CR5 占比从2012 年47%下降至2017 年40%。国内奶茶行业于90 年代兴起,经历冲粉奶茶、桶装奶茶、手摇茶和现萃茶四个阶段。目前茶饮规模4000 亿左右,奶茶规模超1000 亿。奶茶主要分为液体奶茶、冲泡奶茶及门店现调奶茶三种形态,其中冲泡奶茶格局已定,香飘飘一家独大;液体奶茶格局尚未最终形成,统一阿萨姆奶茶市占率超70%。目前现调奶茶形成街头奶茶、新中式茶饮和鲜果奶及茶三分天下格局,全国奶茶门店超45 万家。

未来增长点:产品渠道双轮驱动,打造即饮奶茶爆款

产品端:冲泡类升级换代,推出针对00 后新品“榛爱粉”和“椰仙生”及跨界坚果麦片;打造果汁茶爆款,目前四种口味;邀请王俊凯和邓伦分别作冲泡奶茶和果汁茶代言人,吸引粉丝和流量。渠道端,线下实施三专化及经销商一体化联合生意计划,加快覆盖空白区域;线上成立电商事业部,产品形象展示窗口。

未来催化剂:股权激励促发展,可转债落地扩产能

公司于2018 年11 月对副总、董秘等在内的66 名员工实施股权激励计划,对2018-2021 年收入和利润明确考核要求,这利于提高中高管理层积极性。此外,公司于2019 年7 月发布可转债公告,拟募资不超过8.6 亿用于成都和天津液体奶茶项目建设,目前已收到证监会批文,这为未来3-5 年液体奶茶产能提供保障。

投资建议

我们看好公司向液体奶茶转型及果汁茶持续放量,维持2019-2021 年EPS 分别为0.88/1.13/1.46 元,当前股价对应PE 分别为28/21/17,未来一年合理估值区间为33.90-35.03 元,相比现价存在40%左右的估值空间,维持“买入”评级。

风险提示:旺季销售不及预期;食品安全风险;核心产品销售不及预期

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