化工行业周报：尿素2020：景气有所回落、但是过剩总体可控
类别：行业 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：范飞 日期：2019-12-09
尿素周期与现状：高位回落
——2019 年上半年心连心尿素毛利率还创了近十年来的新高。当然近期尿素期货最低跌至1580 元每吨时，估计的平均毛利率将会跌至17%左右，将处于今年低点，但是并未到最低的时候。从我们草根调研的几个有资源、或者有技术的企业来看，当前价格下，尿素总体还是有一定利润；
尿素2020 年展望：预计有约200 万吨富裕资源量
——全球看，有约1.7%的产能增长，产能增长略大于需求增长；国内，2020年仍有约3.4%的产能增长；
——农业需求看(占比约63%)如果农产品价格没有明显波动，暂时看不到农业需求的大幅增长可能，而可能进一步受到低廉价格的氯化铵等产品的冲击；
——出口(占比约7%)：由于印度自身产能不断增长，且国际上低成本供应商的竞争，中期看，如果不考虑汇率的扰动，中国的出口不能指望进一步增长，而是走向压缩的；
——工业需求(占比约30%)：随着国内房屋新开工的提升，对板材需求提升，预计工业需要有所回暖；
我们估计，2019 年总体供需弱平衡，如果2020 开工率维持在2019 年的水平，那么2020 年国内供应会增加约200 万吨，但是需求上，农用持平，出口有所减少，工业需求回暖，综合看资源量过剩在200 万吨左右，即3.7%左右，有一定过剩，但是资源量增长总体可控，那么尿素价格将会很大程度受原材料煤炭、天然气供应、环保、出口等的扰动影响。
化工产品价格涨幅前十：
2%生物素(18.18%)、MTBE(7.17%)、无水氢氟酸(5.77%)、合成氨(5.28%)、天然橡胶(4.74%)、盐酸(4.22%)、维生素VE(4.17%)、纯苯(3.28%)、聚合MDI(3.13%)、有机硅DMC(2.94%)；碳酸二甲酯、苯胺、醋酸跌幅较大；
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