汽车行业事件点评：大众积极转型电动化 全球新能源汽车发展提速
类别：行业 机构：渤海证券股份有限公司 研究员：郑连声/陈兰芳 日期：2019-11-21
事件：近日，大众集团发布了新一轮(第68 轮)战略规划，更新了业绩预期、财务战略目标、2020~2024 年在新能源汽车领域的投资计划、未来十年长期计划等。
点评：
五年投资总额提升36%，电动化占55%
作为第68 轮规划的一部分，大众集团已制定了2020~2024 年的投资计划，未来五年大众集团将在混合动力、电动出行和数字化领域投入近600 亿欧元，相较于上一轮规划中2019~2023 年的计划投资总额(440 亿欧元)高出36%，而这600 亿欧元中，330 亿欧元将投入电动化领域，占投资总额的55%，表明电动化将是接下来集团的重点发展领域；剩余部分将投资144 亿欧元于数字化领域、投资126 亿欧元于混合动力及其他领域。这600 亿欧元的投资约占集团在不动产、厂房、设备以及R&D 上的投资总额的40%以上，较上一轮高出10 个百分点，且尚不包含在华合资公司的投资额，可见集团对向电动化、智能化转型的决心和迫切。
新车型数量增多，销量目标更新
作为第68 轮规划的一部分，大众集团也更新了未来十年的长期计划，在新车型推出方面，提出到2029 年推出75 款EV 车型、60 款PHEV/HV 车型，而上一轮规划是到2028 年推出70 款EV 车型，车型数量明显增加。在销量目标方面，大众集团提出到2029 年纯电动汽车销量达到2600 万辆，较上一轮规划的2200 万辆增加了400 万辆，这2600 万辆中的2000 万辆将基于MEB平台生产、600 万辆将基于PPE 平台生产；此外，大众集团还计划在2029年之前销售近600 万辆混合动力汽车。我们认为，大众集团的销售计划更新与欧洲严苛的碳排放考核不无关系，集团计划在未来30 年中通过减少燃油车投放和增加电动汽车投放来逐步实现汽车零排放的目标，根据其规划，到2020 年纯电动汽车渗透率约为4%，而到2025 年提升至超过20%，即全年产销超过300 万辆。
外资和合资车企多款新能源车型发布，加快新能源战略推进
近期外资和合资车企已有多款新能源车型发布或上市，例如福特MustangMach-E、奥迪e-tron、奔驰EQC、一汽大众的高尔夫/宝来纯电动版、一汽-大众奥迪的Q2L e-tron 等；同时，多款车型也即将发布，包括将于22 日首发的雷克萨斯首款纯电动车型、将于美国时间21 日发布的特斯拉电动皮卡等。国际车企新能源车型陆续集中发布，2020 年开始推出的车型将更多，表明他们正在加速推进新能源汽车战略，尤其是起步相对较晚且面临严苛的欧洲碳排放考核的大众、奔驰等传统汽车巨头。随着他们持续加大研发投入、产品竞争力不断提升、量产持续推进，在强大的品牌知名度下，全球新能源汽车市场将加速发展。
投资策略及推荐标的
我们认为，随着国际车企在新能源汽车领域的参与度提高、投资布局加大，新能源汽车的成长与投资逻辑将转变为全球逻辑，行业“鲶鱼”效应将越发明显，国内进入并绑定特斯拉、大众等国际车企供应链的公司将受益，如拓普集团(601689)、旭升股份(603305)、三花智控(002050)、宁德时代(300750，电新组覆盖)、中鼎股份(000887)、华域汽车(600741)，以及进入大众的主要电池供应商LG 化学和宁德时代供应链的企业，如璞泰来(603659)、恩捷股份(002812)、先导智能(300450)。
风险提示：新能源汽车市场增速低于预期；国际车企新能源汽车规划推进低于预期
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