电力设备与新能源行业周报：TESLAQ3超预期预示拐点 光伏旺季略延后
类别：行业 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：曾朵红 日期：2019-10-27
投资要点
本周电气设备和新能源板块上涨0.89%，涨幅强于大盘。工控自动化涨2.79%，风电涨1.58%，一次设备涨1.04%，二次设备涨0.8%，锂电池涨0.8%，发电设备涨0.72%，核电涨0.65%，光伏涨0.62%，新能源汽车跌0.23%。涨幅前五为天翔环境、雄韬股份、天龙光电、好利来、光一科技；跌幅前五为中电兴发、多氟多、纳川股份、海陆重工、涪陵电力。
行业层面：电动车：特斯拉3Q 营收63 亿美元，同降8%，净利润1.43 亿美元，意外盈利；特斯拉上海工厂开始试生产，Model3(国产版)正式开放预订，售价35.58 万起 ，Model Y明年夏天投产，因为欧洲和中国订单增加，Model3 在美国的交付周期延长；LG 化学决定向南京子公司投资30 亿，用于生产汽车电池；宁德时代首个海外工厂正式动工，2022 年达到14Gwh。新能源：国家能源局：1-9 月全国新增风电装机容量13.08GW，同比+4%，9 月装机1.99GW，同比-15%，9 月风电利用小时131，同比下降14%，1-9 月风电利用小时1519，同比下降3%；1-9 月光伏装机16.12GW，同比-53%，9 月装机1.17GW，同比-21%；单晶缓跌16 周之后 多晶电池开始“跳水”抛售；中东光伏市场正崛起，预估2019-2021 每年新增5GW。 工控&电网：1-9 月电网投资2953 亿元，同比-12.5%，增速环比收窄2.7pct；9 月当月投资575亿元，同增0.9%；1-9 月新增200kV 以上变电设备容量累计同比-8.7%，降幅收窄1.0pct；9月全社会用电量6020 亿度，同增4.4%，增速环比+0.8pct；国网成立区块链技术子公司。
公司层面：宁德时代：1)19Q3 营收125.92 亿，同增28.80%；归母净利润13.62 亿，同减7.20%；19Q1-3 营收328.56 亿，同增71.70%；归母净利润34.64 亿，同增45.65%；(2)公开发行公司债第一期，20 亿元，总计发债额度100 亿元，拟全部用于补充流动资金、偿还有息债务。3)已完成认购Pilbara 公司1.83 亿股普通股，持有其总股本8.24%。通威股份：19Q3 营收119.01亿，同增33.32%；归母净利润7.92 亿，同增7.02%；19Q1-3 营收280.24 亿，同增31.03；归母净利润22.43 亿，同增35.24%。金风科技：19Q1-3 营收247.35 亿，同增38.84%；归母净利润15.91 亿，同减34.24%，Q3 营收90.02 亿，同比+32.65%，净利润4.06 亿，同比-54.30%。 正泰电器：19Q3 营收80.50 亿，同增11.67%；归母净利润10.80 亿，同增7.21%；19Q1-3 营收224.77 亿，同增17.62%；归母净利润28.64 亿，同增2.65%。亿纬锂能：19Q3 营收20.47亿，同增81.94%；归母净利润6.58 亿，同增199.23%；19Q1-3 营收45.77 亿，同增52.12%；归母净利润11.59 亿，同增206.94%。炬华科技：19Q1-3 营收5.79 亿，同减9.31%；归母净利润1.51 亿，同增17.53%。迈为股份：19Q1-3 营收10.22 亿，同增76.06%；归母净利润1.84亿，同增30.46%。信捷电气：19Q1-3 营收4.64 亿，同增6.58%；归母净利润1.16 亿，同增10.27%。福斯特：19Q1-3 营收45.91 亿，同增34.60%；归母净利润5.92 亿，同增70.80%。阳光电源：19Q1-3 营收71.84 亿，同增27.27%；归母净利润5.54 亿，同减8.69%。隆基股份：公开发行总额不超过50 亿元可转换公司债券，募集资金用以投资银川年产15GW 单晶硅棒、硅片项目、西安泾渭新城年产5GW 单晶电池项目。三花智控：19Q1-3 营收86.21 亿，同增4.3%；归母净利润10.56 亿，同增3.22%。岷江水电：19Q1-3 营收7.98 亿，同减0.05%；归母净利润1.19 亿，同减8.72%。
投资策略：Tesla Q3 超预期盈利，明年初Model3 国产和明年中Model Y 上市，并考虑欧洲设厂，国内继9 月电动车销量低于预期后，10 月预计依然很平淡，全年销量预计130-135 万辆，同增5-10%，电池约65-70GWh，同增15-25%，明年补贴政策开始研究预计将超预期，明年TESLA 和大众MEB 平台推动，明年销量和政策均是大年，重点推荐布局全球龙头；去年底光伏拐点以来，上半年平价、竞价政策和项目依次落定，但国内市场启动偏慢，今年估计35GW 左右装机，海外需求预计85GW+，全球125GW 左右，PERC 组件跌破1.8 元/W，旺季虽迟到依然会到来，上周电池涨1 分钱，开始讨论明年的政策，看好光伏龙头。风电政策遵照十三五规划，抢装可期，今年预计28GW，同增28%，整机拐点在即，估值修复可期。工控去年Q1-4 增速为12/9/4/0%，今年Q1/Q2 同增1.7%/同降1%，Q3 仍低迷，9 月数据略有好转，Q4 可能复苏，估值处于底部，看好工控龙头。今年电网投资下降，泛在电力物联网是重点，看好龙头。
重点推荐标的：宁德时代(动力电池全球龙头、优质客户和领先技术)、国电南瑞(二次设备龙头、泛在电力物联网受益)、金风科技(风电抢装整机盈利拐点、整机和运营龙头)、通威股份(四季度旺季、硅料和PERC 电池周期底部、龙头)、宏发股份(新能源汽车继电器全球龙头、通用继电器有望复苏)、汇川技术(通用变频/伺服龙头、动力总成大力布局、收购增厚)、隆基股份(四季度旺季、单晶硅片和组件全球龙头)、科达利(结构件全球龙头、业绩反转)、璞泰来(负极全球龙头、产能即将释放估值低)、正泰电器(低压电器龙头、光伏稳健、估值新低)。建议关注：亿纬锂能、麦格米特、欣旺达、ST 新梅、三花智控、岷江水电、华友钴业、天齐锂业、恩捷股份、新宙邦、比亚迪、当升科技、阳光电源、天赐材料、迈为股份、捷佳伟创、福莱特、天顺风能、日月股份、泰胜风能、多氟多、石大胜华、国轩高科、杉杉股份、林洋能源等。
? 风险提示：投资增速下滑，政策不达预期。
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